| 国窖1573增长态势值得关注 我们了解公司前五个月1573销量接近1300吨，而一季度公司表示销量有1100吨。虽然1300吨的销量和过去几年老窖上半年高档酒销售收入占60%到2/3的比例有较大出入，但我们认为这应该是公司严格控量所致。按照当前的进度，全年应可以顺利完成3000吨的销售任务。对于宏观经济的影响，公司认为高档酒受影响较小，目前1573销售仍然供不应求。但是我们认为也不能完全排除由于经济周期对消费的影响有一定滞后期，负面效应可能会在未来逐渐体现的可能。总的来说，高档白酒的寡头垄断格局、公司突出的营销能力和供不应求的销售形势，都可以保证公司未来业绩的较高确定性。 此外，公司也表示今年将会基本取消对1573经销商的送酒，从而大幅减少营销费用。同时我们也注意到，公司曾经预计的春节后提价已基本取消。我们认为在公司过去几年通过大幅促销之后，经销商的库存也有显著增加。在这样的背景下，减少费用支持和提价不可能同时进行。近期的控量，我们认为也有消化社会库存为提价作铺垫的意味。但公司没有披露未来的提价时机，但表示会保持小步快跑的趋势。此外，超高端的定制酒公司也在积极全国推广中，但是短期内销量还很小。 |
