| <B>【编者注】打游击，就一定要做到游击四原则：紧跟热点，跌时敢买，绝不追高，赚了就跑。要打游击，就要有一双猎鹰般的利眼，同时要像猎豹般敏捷，随时注视猎物的动向，发现机会——果断出击——一旦成功——迅即撤退。</B> <FONT color=red><B>＝＝＝本文导读：＝＝＝</B></FONT> 【七月攻略】 <FONT color=blue>7月游击路线图</FONT> <B>|</B> <FONT color=blue>13字方针 切记不打“阵地战”</FONT> 【外围走势】 <FONT color=blue>美元坎坷路</FONT> <B>|</B> <FONT color=blue>日股惊现54年最长下跌 亚太股市延续连跌噩梦</FONT> 【主力动向】 <FONT color=blue>3G板块蛋糕增厚三成 机构欲打抄底反击战</FONT> <B>|</B> <FONT color=blue>涨停板敢死队伺机再战江湖</FONT> 【机构策略】 <FONT color=blue>4基金三季度策略：在防守中寻找机会</FONT> <B>|</B> <FONT color=blue>三类操作风格私募各行其道</FONT> 【名家观点】 <FONT color=blue>叶檀：美联储相当于中国证监会</FONT> <B>|</B> <FONT color=blue>皮海洲：先救市，后治市</FONT> <FONT color=blue><B>7月游击路线图</B></FONT> 转瞬之间，2008年走完一半。我们没有等到牛市下半场，反而迎来了熊市上半场。本周2566.53点的新低，较今年1月的最高点5522.78点，活生生地跌去53.53%。凶猛的杀跌，不但让我们懂得了CPI等高深的经济学名词，也让我们明白了爱因斯坦的相对论：时空轮换，股市半年，人间一日。半年前的5522.78点，仿佛就在昨天。 下半年第一个战役已经打响，股民朋友在7月该如何操作？《每日经济新闻》的专家顾问团认为，7月行情，机会大于风险，但应辅之以游击作战策略，才能在7月有所斩获。 市场面，7月第一周，由于估值体系的崩溃，机构一片乱战：石油石化、招行、中国平安相继成为机构乱战战场。招行、平安这两面牛市的旗帜，相继在2600点附近轰然倒下，当初的机构宠儿已成为弃儿。以价值投资著称的基金经理们，已经迷失在2600点的深处。如今的蓝筹股就像烫手山芋，机构唯恐避之不及，纷纷打折大甩卖。即使是号称今年景气度最高、机构在一季度大幅增仓的煤炭股，也难以幸免。周五煤炭股纷纷跌停，成为了机构的刀下鬼。 宏观面，全球性通货膨胀仍在加剧，加息预期风声鹤唳。就在本周四，欧洲央行宣布将基准利率提高25个基点至4.25%，以对抗通胀。欧元区最新的6月份CPI为4.0%，加息之后，欧元区又重回正利率。通胀的加剧，使得全球进入了加息周期，就在6月，亚洲的印度央行再度加息，上调基准利率50个基点至8.5%，越南央行更于6月10日宣布，从11日起将基准利率从12%一下上调到14%。 目前，中国的通胀明显加剧，央行行长周小川也曾暗示，不排除用加息这一手段抑制通货膨胀。如今，全球进入加息周期，加息的呼声越来越高。一旦加息，A股必受影响。此外，高油价吞噬着上市公司利润，全球股市走熊，也让A股深感压力。 市场面与宏观面的不利，决定了7月的市场，不会有太好的整体表现机会，股民朋友只能采取游击战的作战策略，才可能打赢7月战役。 今年7月，不是去年7月蓝筹攻关夺隘之时，因此不适合打阵地战，即不能用全部的资金参与市场，也不能参与权重股的抄底行动。 对于7月适合炒作的板块机会，每经专家顾问团认为，奥运、农业、新能源以及当前的强势股这四大板块值得关注，奥运会还有一个月左右就将开幕，这是主力最后的炒作机会，而农业和新能源则受益于高通胀、高油价，中线仍将反复炒作，强势股有明显的新资金介入，也有一定的机会。 欧洲杯结束了，善于制造行情的敢死队主力也要回来了。因此，7月将是开展题材个股炒作的绝佳时机。(每日经济新闻 毛晋楠) <FONT color=blue><B>13字方针 切记不打“阵地战”</B></FONT> “5穷6绝7翻身”——红5月、红6月的梦碎，使得市场对7月又充满了不小的期待；然而，一个“难”字却成为了目前投资者心态最为真实的写照！ 冲进去抢反弹——基金重仓股的轮番杀跌，宏观经济的不确定性，使得投资者心惊肉跳，敢于入市的冲动荡然无存； 持币等待——似乎心有不甘，因为看着奥运概念股如火如荼地上涨，看着超跌个股的大幅反弹，市场确确实实存在着不少的机会！ 如何在7月的行情中分到一杯羹？ 如何在7月的行情中抢到先机？ “游击战”将是最好的策略，而“敌进我退、敌疲我扰、不打阵地战”这13个字将是7月股市制胜最为有利的法宝！ <B>策略一：敌进我退</B> “敌进我退”，也就是说当敌人进攻的时候，我方就要退守。如何将“敌进我退”运用到股市操作策略中呢？ 回顾刚刚过去的6月，整个市场几乎处于单边下跌的过程，直到6月末，市场才开始展开低位震荡。在目前这种市场环境下，由于高通胀、加息等利空因素仍然存在相当大的不确定性，短期内难以产生强有力的反弹行情。当然，股指跌到目前点位，继续单边杀跌的可能性也较小。而就未来指数走势而言，涨跌交错的震荡行情仍将延续。分析人士认为，在这种市场状况下，采取“敌进我退”的策略很有必要。 因此，投资者若遇到整个市场出现有力反弹，或者介入的个股出现拉大阳线的时候，切忌不宜太过乐观，市场随时可能出现新调整。如果投资者追高买入股票，一旦短线被套，将很难受。 “敌进我退”，如果短线个股出现激进的上涨，获利较为丰厚，那么投资者可以选择暂时退守，获利了结。 <B>策略二：敌疲我打</B> “敌疲我打”，也就是说当敌人疲劳的时候，我方要乘势出击。在近期市场的实战操作中，何谓“敌疲”、何谓“我打”，如何把握将相当重要。 分析人士指出，尽管目前蓝筹指标股依然表现疲弱，但不少个股已经走出前期颓势，出现了较大的涨幅，6月20日以来，两市上涨的个股超过1000只，涨幅超过10%的个股也有近50只。也就说明目前个股分化严重，市场开始有所活跃，盘中的机会越来越多。 那么，投资者在那种情况下参与市场，盈利的机会更大一些？光大证券的分析师指出，首先，投资者选股的时候，应该寻找那些大多数已经初步走出下降通道的个股。同时，如果追高买入风险较大的话，那么选择盘中回调的强势个股，低位买入，打胜仗的机会较大。 既然是“敌疲我打”，也就是骚扰性进攻，因此不能动用主力部队，仓位自然不能太重。轻仓操作，是骚扰性进攻的精髓，进可攻、退可守。 <B>策略三：不打阵地战</B> “游击战”的策略就是机动灵活，不与“敌方”主力部队硬碰硬，也就是千万别去打“阵地战”。当前市场“阵地战”的绝对主力肯定非基金莫属，而想在基金重仓股上打主意，那可就相当危险了！ 看看基金重仓股本周的表现吧！ 招商银行——去年年底基金的第一重仓股，虽然今年上半年的跌幅已经高达40.20％，但7月第一个交易日却被打到了停报板上，而这对银行股的影响则是立竿见影； 中国平安——由天价140元一路狂泻后，上半年的跌幅高达53.10％，而7月以来的跌幅又高达18.45％； 中国石油还在创新低； 建设银行创出上市新低…… 虽然不少股票已横盘整理，甚至出现了反弹，但基金最为宠爱的蓝筹股们却仍是新低之后又见新低；本周以来，从银行股到保险股，再到煤炭股，基金重仓股更是出现了轮番杀跌。如果你试图想在这些个股上“捞一把”，那可能很危险。 所以，对于下跌中的基金重仓股，投资者千万别考虑轻易抢反弹，因为在市场不稳定的前提下，基金重仓股由于机构之间存在的分歧，加上权重较大，因此要出现反弹的困难不小，而想在里面赚钱则更是难上加难。所以，为了自己资金的安全，也为了获得更好的收益，投资者在7月的“游击战”中，轻易别碰还处于下跌中的基金重仓股，特别是权重股！(每日经济新闻 李凯 曾子建) <FONT color=blue><B>轻装出击 瞄准四大板块</B></FONT> “游击战”——7月股市的最佳投资策略，哪些行业和板块将成为“游击战”的出击对象呢？通过盘面的蛛丝马迹，通过资金介入的主流方向，业内人士给出了三个方向——题材股、超跌股、强势股。今日，我们将把这几大板块的机会一一呈现给大家！ <B>奥运概念——为奥运“喝彩”</B> “奥运真的来了！”北京奥运作为中国国民2008年共同的期待，本周的证券市场同样予以了强烈的反应。虽然本周上证指数仍然再收周阴线，但奥运概念的炒作却如火如荼：首旅股份本周涨幅28.74％；中视传媒周涨幅30.39％；而北京旅游的周涨幅更是高达50.38％……奥运板块已提前在为北京奥运加油助威！ <B>看好理由：游资、机构同参与</B> 一次奥运盛会的举行，对于主办城市的影响将是直接和全方位的。 方正证券指出，2008年奥运会为北京旅游酒店业的发展提供了契机。此外，奥运会之后形成的全民健身热潮可能对体育用品、服装等形成巨大的、持续的需求；同时奥运会对推动以视频为主的3G业务及其他增值数据业务是一个极好的时机，奥运特许商品的销售也会给部分企业带来特殊的超额利润。 上证所统计数据显示，中体产业、西单商场等龙头股近期不断有基金进行增持，而还有不少个股虽然不见基金参与的身影，但持续放大的成交量当然少不了资金的参与。因此，本轮奥运题材的风起云涌，显然得到了游资和基金的共同参与。 <B>操作策略：逢低介入 短线操作</B> 首旅股份本轮反弹上涨了56.85％；而北京旅游更是上涨了101％……奥运概念板块成为了近期市场最为“炙手可热”的板块。 上涨了这么多之后还有机会吗？民族证券分析师认为，随着奥运的日益临近，奥运题材应该会被不断地炒作，由于资金介入程度较深，所以短线降温的可能性不大；但由于该板块短线涨幅较大，投资者关注重点应以龙头个股和相对底部的个股为主，但操作上仍应紧记“游击战”策略——逢低介入，同时快进快出。 重点关注个股：中体产业、中国国航、东方金钰等。 <B>新能源——中线、短线皆可行</B> 每桶140美元，国际油价的持续走高，对不少产业都产生了不小的负面影响，然而对于新能源行业来说，油价的持续走高，却为这个行业的发展提供了广阔的舞台。 虽然本周新能源股的表现难以匹敌北京奥运股，但与上证指数本周2.86％的下跌相比，显然走势要强得多：天威保变本周上涨了7.32％、川投能源上涨9.96％、湘电股份上涨了13.65％…… <B>看好理由：行业前景值得期待</B> 油价的持续上涨，使国家对新能源的开发和利用在政策上给予了大力支持。对于行业前景，东方证券认为，新能源行业虽已被反复热炒，但该行业仍值得长期跟踪和关注，主要理由在于石油价格不断走高；传统能源储量的有限性；环境问题的日益严重；优化电源结构的需要等。 无论是光伏发电上市公司，还是风力发电上市公司，无论比较销售收入还是净利润指标，其成长性均好于其他行业平均水平，在行业前景极为光明的大背景下，新能源行业的高估值水平是建立在行业或者公司的高成长之上的。 显然，对于新能源行业的持续看好，使得这一板块也成为了机构关注的重点。统计数据显示，6月10日以来，除了三个交易日基金资金在净卖出之外，其余各个交易日机构资金都在净流入，而6月10日以来的净买入超过12亿元，这显然代表了机构的态度。 <B>操作策略：注意波段操作</B> 分析人士认为，虽然新能源板块目前的市盈率相对较高，但建立在业绩高速增长的前提下，这一板块仍存在中线机会。不过，市场人士同时指出，由于股市仍将有反复，因此新能源板块持续上涨的可能性不大，所以对于新能源板块同样适合“游击战”策略——波段操作，见好就收！ 重点个股：天威保变、川投能源、特变电工。 <B>次新中小板 初生牛犊不怕虎</B> 中小板，一个曾经被遗忘的板块，但在近期的震荡市场中，却成为最为活跃的一个群体，不少刚上市不久的中小板股票成为两市明星。 6月20日以来，拓日新能已经累计大涨了42.26%，是中小板中区间涨幅最大的个股。而川大智胜、上海莱士、步步高、海路重工等更是连续飘红，不断创出上市以来的新高。 为何这些中小板次新股走势会如此强劲？招商证券的分析师认为，主要还是部分新股上市定位偏低。 <B>看好理由：部分新股上市定位偏低</B> 今年以来，由于整个市场连续下跌，场外资金打新股的热情大幅下降，炒新股更是冷清，这也使得不少中小板个股上市首日的涨幅大大下降。如步步高上市首日涨幅仅为62%，上海莱士上市首日涨幅61.5%，川大智胜涨幅更是只有23.4%。 很明显，当次新股上市首日出现爆炒，涨幅翻几番之后，必然股价会出现理性回落，向价值靠拢。然而，如果一些质地不错，上市首日涨幅较小的次新股出现后，也必然受到主力资金的青睐。 <B>操作策略：继续关注低估值个股</B> 目前，市场已经发行的中小板次新股已经出现不小的涨幅，后市应该如何操作？ 分析人士认为，由于整个大市还不能太过乐观，因此投资者继续追高买入这些个股，也将面临较大的风险。但除了上述个股外，还有不少中小板次新股依然躺在底部区域，等待场外资金的挖掘。这类个股大多在6月上市，不仅上市定位低，同时还在前期随大盘出现较大回落，目前股价已经逐渐接近发行价，甚至跌破发行价，因此这类个股更值得重点关注。 重点个股：帝龙新材、华东数控、大洋电机、滨江集团，澳洋顺昌。 <B>强势股板块 演绎强者恒强</B> 近两周以来，大盘虽然创出新低，但最近也有一大批强势个股走势强劲，约150余只个股涨幅在20%以上。其中，北京板块中的领头羊北京旅游涨幅更是超过80%。此外，农业股中的新农开发、隆平高科、香梨股份、禾嘉股份等，涨幅同样相当惊人。弱势市道中，这些强势股成为一道独有的风景线。如果选股操作得当，投资者同样可以从中受益匪浅。 <B>看好理由：主力资金深度介入</B> 就近期来看，强势板块主要集中在北京奥运概念、农业股、新能源股。其中，北京奥运板块、新能源板块大多都是在前期大幅超跌后，在底部出现密集放量。这两类个股大多是短线活跃资金持续介入所引发的强劲反弹。而登海种业、隆平高科、福成五丰等农业股近期继续走强。 分析人士认为，能够在弱势中走出独立于大盘的个股，往往都是被主力资金长期深度介入，因此一旦遇到大市出现略有转强的契机，这类个股就会展开有力的反弹行情。 <B>操作策略：强势板块精选个股</B> 平安证券的分析师建议，投资者在选择个股时，可以关注以下几方面因素。首先，如果是底部反弹的股票，则必须是上升趋势已经形成。其次，选择强势个股，就应该选择成交量密集放大的个股。第三，可以选择近期涨幅不太大的个股。 重点个股：北大荒、兴发集团、中信国安、新黄浦、中视传媒、新农开发。々 <SPAN class=hangju id=zoom> <FONT color=blue><B>美元坎坷路</B></FONT> 美元指数持续了上周的跌势，重回72点位附近，周三收盘于72.05，已告别了前两周的73点位。面对高通胀，欧洲央行将加息，欧元对美元有升值趋势，造成美元贬值。另一方面，将于独立日假期之前公布的非农数据恐怕不乐观，美国经济疲软仍然不能给美元带来信心。下半年，美元还将处于下跌趋势中。 <B>欧央行加息预期调至4.25%</B> 对美元来说，坏消息不只来自美联储。欧洲通胀达到4%，通胀目前是欧洲经济的首要问题。市场预期欧洲央行(ECB)将于本年度将欧元利率将从4%升至4.25%。市场各方更加关注欧洲央行的会后声明，因为“货币的汇率走势与现在的利率水平没关系，与利率水平会不会更高有关系”，喻璠说。如果欧洲央行行长特里谢暗示未来将可能再次升息，那么美元将面临更大的抛盘压力。 欧元加息对美元将是打击，美元指数会下跌，因为欧元兑美元占美元指数40%的权重。 “欧洲央行并不愿意看到美元指数下跌，美元持续走软。因为欧洲要治理通胀，不希望高油价，而美元走软对推高油价有直接作用，”喻璠介绍说，“按此逻辑，欧洲央行在加息之后会催促美联储也加息，可能美加息不会太遥远。下半年欧洲和美国应该会出现政策同向的现象，因为欧洲和美国的经济数据出现同步倾向，都存在经济下滑与高通胀并存。根据欧洲公布的数据，6月制造业PMI(采购经理人指数)降至49.1，西班牙、意大利、法国等国家的制造业PMI都下降到50以下，50是个分水岭。” 澳元区宣布维持利率不变，称通胀会随着经济的下滑而下降。 <B>非农数据或棒喝美元</B> 美国自动数据处理公司(ADP)周三公布数据显示，美国6月份私营部门就业人数减少7.9万，降幅为2002年11月来最大。ADP就业报告通常被当做市场参考非农就业人口报告表现的先行指标。因适逢美国独立纪念日，美国6月非农就业数据将提前至周四公布。6月份非农就业人数可能比预期更糟糕，这将给美元带来更大的压力。美国经济数据没能给美国经济信心，经济衰退仍然笼罩着美元。美元没有经济信心的支持很难走强。 中国银行高级分析师谭雅玲表示，下半年美元还将处于贬值趋势下，会存在小的反弹，但没有反转趋势。近期美元开始下行，一个面体现在欧洲央行加息上，另一个是美元盘整了两个月，从技术周期来看，美元将下行。(华夏时报 郑桂兰) <FONT color=blue><B>日股惊现54年最长下跌 亚太股市延续连跌噩梦</B></FONT> 亚太股市的连续下跌最长纪录正在被不断刷新。昨天，东京股市收盘再跌0.2%，将连跌天数扩大到了12个交易日，创54年来之最。同日，韩国股市也连续第七个交易日收低，为五年来最长连跌纪录。 昨天亚太地区其他股市也多数走低，不过中国香港和澳大利亚股市出现反弹。欧洲股市昨天开盘后也未能延续前一天的反弹，三大指数中盘均大幅走低。美股本周五因假期休市。 <B>日股惊现12日连跌</B> 日本股市本周多次刷新连续下跌纪录。昨天收盘，日经225指数下跌２７．５１点，报１３２３７．８９点，跌幅为０．２１％。至此，日经股指已连续１２个交易日下跌，为１９５４年４月以来日经股指连续下跌时间最长的一次，也是日股有史以来持续时间第三长的连跌。 富国生命投资顾问公司的财务和投资总经理Sakurai说：投资人从未经历过涨到眼下这么高的油价，市场对高油价何时告一段落以及对企业盈利的影响均难以把握。 不过，也有分析师对于这样的下跌并不过分悲观。丰田资产管理公司的分析师Hamasaki指出，连跌12天听起来很严重，但是有几天其实大盘并没有跌很多，而且所有12个交易日累计只跌了约1200点，本周的累计跌幅也不过2.3%。但他也表示，还是应该保持警觉，因为如果美元下跌、油价高涨以及股市下跌的恶性循环模式出现，日本股市将无法避免遭受打击。 分析师表示，昨天午后日股跌势是受到地产股拖累，地产股因信贷疑虑升温而抛压沉重，投资人认为地产业未来将经历艰难时期。 个股中，住宅开发商Urban公司暴跌将近30%，拖累多只中型地产股大跌。日本地产业近期传出多宗破产案，令投资人愈加担心地产股的风险。住友不动产收低3%，三菱地所跌1.3%。Urban则暴跌28.1%，为该股2000年挂牌以来最大跌幅。有消息称，Urban公司无法完成向法国巴黎银行销售可转债，但双方均否认此传闻。 <B>韩股连续下跌七天</B> 韩国股市近期同样表现糟糕。首尔综合股价指数昨天收盘下跌1.78%，至1577.94点，仅较3月中旬触及的年内低点1537.53点高出约2.6%。 至此，韩国股市已连续七个交易日下跌，为五年多来最长连跌纪录。上一次股市出现超过七天的连续下跌还是在2003年3月份。 分析师表示，油价本周连续大涨，引发通胀疑虑挥之不去，打压科技股和运输股。SK证券的分析师指出，由于大环境仍欠佳，市场没有积极的买家。同时本周美国正好是长周末假期，投资人担心这段期间可能会有更多利空消息出台，因此选择落袋为安。另外，油价仍在涨个不停，也令股市持续承压。 个股中，海力士半导体昨日收跌6.8%，有投行将其目标股价调降8.3%。全球第二大面板生产商LG显示器跌1.1%，花旗调降其目标价13%。韩国最大数码相机制造商三星Techwin跌7.9%。 在海外投资人方面，外资自6月5日以来已连续20天净卖出韩股，累计卖超5.9万亿韩元，为2008年1月以来最长的卖超期。 除了日本和韩国股市，亚太股市昨天收盘大多延续前一日的跌势。只有中国香港和澳大利亚等少数地区的股市则在银行等板块的带动下反弹。 欧洲股市昨天中盘大幅走低，终止了前一天的短暂反弹。截至北京时间昨日20时05分，巴黎股市跌1.2%，伦敦股市跌0.9%，法兰克福股市下挫0.9%。(上海证券报 朱周良) 々 <SPAN class=hangju id=zoom> <FONT color=blue><B>3G板块蛋糕增厚三成 机构欲打抄底反击战</B></FONT> 即便工业和信息化部只是低调挂牌，但还是没有阻挡3G板块成为人们关注的焦点。6月29日上午，在北京西长安街和万寿路办公楼，信息产业部的牌匾悄然退下，新牌匾工业和信息化部取而代之，紧接着李毅中牵头成立了3G部际协调小组，大幕正在拉开。 业内人士认为，正式挂牌后的工信部所面临的当务之急便是确保电信重组顺利进行和3G牌照发放，而电信业的顺利重组以及3G牌照的发放对于颓势中的3G板块而言，无疑是于无声处见惊雷，3G板块有望成为拉动大盘的重要支撑力量。 7月2日，深沪大盘窄幅震荡，略有站稳，盘中一度创下新低2638.22点。不过市场个股变现活跃，3G板块44只个股全线飘红。 7月3日，中国联通再次发力将大盘从2600点以下直接拉上2700点的位置，受台湾大幅提高证券资金投资祖国内地股市比例的影响，沪深股票1600只红盘报收。市场预期，大中华资本市场连为一体，台湾地区的救市行动已经展开，内地股市拯救计划也正在酝酿过程中。 3G板块的突出表现再次提振了投资者的信心。业内人士纷纷表示，接连几天3G板块的表现一直不俗，3G大幕启动，整个通信板块利润有望增厚三成，未来通信制造业有长线利好因素，投资者可适时买入。 <B>3G板块整体看涨</B> “目前3G板块已经回落到合理估值水平。”天相投顾研究员康志毅在接受记者采访时说。这与此前互联网上热议的“3G板块投资已经可以抄底”似乎不谋而合。 7月2日中午11时刚过，记者在盘面中观察发现，3G板块指数上涨4.05%，中卫国脉、中创信测率先涨停；烽火通信、亿阳信通和中国联通的涨幅也在5%以上，中兴通讯也在看涨中，3G板块整体处于继续上攻的进程之中。 艾瑞咨询集团认为，从全球范围看，很多国外的3G运营商在用户数量规模与增值业务模式方面都是比较领先的；从行业整体来看，手机终端的发展、产业链的有效整合与用户市场的合理细分是推动其业务持续发展的主要因素，国内运营商应该借鉴这些有利因素着重依据中国市场特点推动和发展3G增值业务。 “这些增值业务无疑是3G板块的利好，在熊市中3G板块绝对是抗跌股。”对此，康志毅告诉记者，2008年通信板块的市盈率大约在27倍到28倍左右，不过在3G没有正式启动，运营商和设备商也没有拿到订单之前，板块的涨跌主要是靠消息的刺激，并没有实际的增长点。 西南证券研究员肖剑在接受记者采访时也表示，由于电信业务重组工作繁冗，工信部会积极投入到重组的具体事宜，从长远角度来讲，3G的整体走势利好因素不断。 <B>中兴通讯平稳发展见强</B> “电信业务重组、3G牌照发放这些外在因素都刺激着板块的走势，而中兴通讯无疑是整个通信设备商中最强悍，受益也最大的。”中信建投研究员戴春荣在接受记者采访时毫不讳言。 据wind数据显示，6月30日，H股中兴通讯报收37.4港元，涨跌幅1.08%；A股中兴通讯报收62.6元，涨跌幅2.62%；A股价格是H股价格的1.9倍。 根据基金投资组合与公司财务报告合并计算，截至2008年3月31日，共45家主力机构持有中兴通讯，持仓量总计27995.86万股，占流通A股52.29%。 东海证券研究员姚军也坚定地表示，未来几年，设备行业运营商利好，“而受益最大的就是中兴，对他未来盈利的增长是完全确定的。” 戴春荣告诉记者，中兴通讯之所以会受益最大是因为其在国内国际的业绩都在稳步前进。“在国内，中兴通讯3G三个标准上都会有斩获；而在国外，中兴通讯的业绩也是稳步推进，公司基本上处于稳步前进的态势，未来几年都比较看好。” 根据wind财务报告显示，2008年第一季度，中兴通讯公司实现净利润6089.4万元，基本每股收益为0.063元。第一季度净利润比上年同期增长43.47%。 康志毅在谈起中兴通讯的业绩时也用了“平稳发展”这四个字。他告诉记者，2007年中信通讯在国外业绩占总业绩的57%，增幅达96%，国内业绩只增长17%。 “也就是说，国内业绩增长比较稳定，但3G的运营会给国内业务带来大幅增长，预计未来四年超过300亿元。”康志毅补充说。 申银万国也表示，未来3年仅是中国设备商在本土市场对国外厂商替代的开始，预计3年内，重组和3G将带给公司400~500亿元的新增收入。预计2008-2010年收入增长37.8%，净利润增长 43.4%，每股收益分别为1.92元、2.74元和3.83元。 “2008年基本上是投资年，2009年以后，中兴通讯作为设备商所带来的投资收益将纷至沓来。”康志毅对中信通讯的前景及其乐观。 <B>亿阳信通垄断优势凸显</B> 同样作为设备运营商之一的亿阳信通7月2日的涨幅一度超过7%，博得了分析师们的青睐。 据wind资讯公布的亿阳信通财务报告显示，今年第一季度，实现净利润1731.88万元，基本每股收益为0.06元，一季度净利润比上年同期增长27.01%。 记者采访到刚刚从亿阳信通公司调研归来的西南证券研究员肖剑，他表示，经过调研并与公司高层的接触，因为其垄断优势的凸显，更加坚信“亿阳信通的持续良性发展”。 据肖剑介绍，亿阳信通与福建省泉三高速公路有限责任公司签订了机电系统工程承包合同，合同总金额为101860666元。“由于该项目刚开始着手实施，其投资收益尚难以计算，但这对于公司当期业绩而言，会产生一定的积极影响。” 据wind资讯统计，截至7月1日，共有6家机构对亿阳信通2008年度业绩作出预测，平均预测净利润为1.7亿元，平均预测摊薄每股收益为0.5806元，照此预测，2008年度净利润相比上年增长，增幅为36.12% 。 “电信重组对公司在中国移动中的业务不会有太大影响。”肖剑告诉记者，亿阳在中国移动招标的项目中占有90%的市场份额，预期未来三年，公司对中国移动的业务依然会保持较强的垄断优势。 “而作为唯一一家在2007年完成中国电信C 网OSS 系统测试工作的公司，亿阳信通在中国联通中继续保持原有50%的市场份额的基础上，业务有望取得进一步地增长。” 在TD二期招标事宜上，肖剑也向记者透露了亿阳信通的优势，“虽然二期招标的具体文件还没有出来，但通过与亿阳信通高层的接触，预计基本上能够保证100%的市场份额，投资收益也将在2009年接踵而至。” 根据wind资讯的统计，今年一季度共9家主力机构持有亿阳信通，持仓量总计4285.8万股，占流通A股25.64%。 分析师们纷纷表示，由于3G建设和奥运会项目的带动，预期移动运营商未来几年的投资增速加大，相关设备运营商盈利将会有明显大幅提高，对于3G板块的后市极为看好，鼓励投资者提前杀入，切忌盲目追涨。(华夏时报 李叶) <FONT color=blue><B>涨停板敢死队伺机再战江湖</B></FONT> 筹股在内的所有品种。特别是今年6月前，虽然大盘已经极度弱势，但敢死队却没有受到多大的影响，频频看到他们在一天之内动用上亿元资金狙击单只股票，就连中石化这样的大盘股都能拉到涨停板，其风头甚至盖过基金。 不过这一切却终结于2008年6月3日，联通一战让敢死队几乎全线“熄火”，以东吴证券杭州湖墅南路营业部为首的游资们大大地“栽”了一回，此后相当长一段时间见不到他们。 《每日经济新闻》统计发现，经过长达22天的漫漫“割肉之旅”，敢死队已将被套联通的数亿筹码抽回，而从最近北京板块、农业板块个股活跃的迹象看，敢死队大有再度活跃的迹象。 <B>联通一战损兵3亿</B> “一年成交700亿元，手握20亿资金”说的就是名动江湖的东吴证券杭州湖墅南路营业部，其强悍的操作手法为业内所称道，不过资本市场的“水”向来很深，拼的就是一个输赢的概率，也没有常胜将军，敢死队营业部也是如此，中国联通就给它好好地上了一堂“风险”课，6月3日联通复牌后大胆杀入，不想遭遇基金集体“伏击”，被套数亿，尔后它开始慢慢“割”肉旅程，截至7月2日已经累计卖出5.32亿元。 6月3日电信重组方案公布后，被大家认为获利最多的中国联通，受到大家的关注，特别是嗅觉灵敏的敢死队，不过此次他们却犯了大错误，在联通港股率先开盘暴跌的背景下，基金们集体抛售联通A股，而接手的正是敢死队，其中东吴证券杭州湖墅南路买入7.45亿元，光大证券宁波解放南路营业部买入2.87亿元，银河证券宁波解放南路营业部买入1.42亿元，另外还有国信证券深圳泰然九路营业部，国信证券广州东风中路营业部。不过联通的股价却从6月3日开盘价10.71元，一路大跌，到6月20日股价最低时仅仅只有6.15元，而昨日收盘时股价也仅仅只有6.87元，最大跌幅超过了40％。 在股价狂泻的过程中，游资们开始了自救过程，不过该股水银泻地般下跌，并没有给游资任何全身而退的机会，加上基金购买意愿不大，在没有“人”接盘的局面上，东吴证券杭州湖墅南路开始漫漫 “割肉之旅”。 其中有几日卖出最多，6月4日股价直接大幅卖出5894万元，当天下跌8.86％；6月12日卖出6282万元，当天下跌2.11％，股价收盘为7.44元；6月18日卖出1.57亿元，收盘价为7.17元，也就是说当天卖出的每一股损失就高达3.54元；6月20联通创出近期新低6.15元，当天该营业部仍然卖出4162万元；6月24日，25日，7月2日，3日又分别卖出了5073万元、3808万元、4120万元、3451万元。 虽然从数据来看东吴证券杭州湖墅南路营业部，从6月4日也进行了“对倒”，不过从投入的“兵力”来看，显得相当谨慎，最多一天也只有3068万元，与6月3日一天杀入7.45亿元的“霸气”相比，几乎可以忽略不计。通过计算，虽然目前该营业部仍然还有一些联通的股票，但简单计算亏损近3亿元。该营业部也“原气”大伤，而后很长一段时间都没有看到它的身影，其他几家投入重兵的“敢死队”也销声匿迹了一段时间后，不过最近又开始蠢蠢欲动了。 <B>再度现身霸气全无</B> 联通“一战”让涨停板敢死队损失惨重，在最初的一段时间，几乎销声匿迹，盘面没有任何热点，一潭死水，当时一些业内人士甚至开始“怀念”敢死队，因为他们总能够掀起一些波澜。随着套牢筹码的逐步卖出，敢死队手中又有了可动用的 “子弹”，加上大盘跌势趋缓，一些敢死队又开始活跃，比如火爆的奥运板块，一些题材股票的疯涨，都离不开他们的贡献。 与蜂拥买联通的敢死队不同，老牌的敢死队银河证券宁波和义路营业部在联通一战中只是作壁上观，所以没有“受伤”，该营业部仍然不改以往的风格，近期暴涨的中体产业就是他们的杰作。 中体产业从6月18日的16.5元，涨到7月4日最高的26.79元，涨幅超过38％，该营业部连续两次出现在该股票的买入第一位，同时两次位列卖出第一位，简单说做了两次波段，操作风格均是第一天买入，第二天卖出；另外，最近还出击了江苏开元、江西铜业、北巴传媒、飞乐股份等，有时一天内也能动用上亿的资金出击，不过与银和证券宁波和义路营业部“命运”不同的，一些“栽”在联通上的敢死队，却没有以往的“霸气”，显得有些“小家子气”。 首先，一次动用的资金远远逊色于以往，比如东吴证券杭州湖墅南路营业部等动用的资金经常超过亿元，而从上交所提供的数据来看，最近能够看到他们动用几千万元，买一只股票已经很难得，更不用说上亿元。比如光大证券宁波解放南路营业部7月2日买入禾嘉股份，排在买入第一位，不过买入总额仅仅只有636万元。 同时，敢死队的古老“军规”得到了坚决执行，“不动大盘蓝筹股，只做小盘题材”，上半年狙击中国石化、中国人寿、兴业银行等的风光一去不复返，重新回到炒作概念股的老路上来，近期北京板块和农业板块的众多个股都是他们一手导演的。 最新的数据表明，联通一“战”遭遇基金伏击后，敢死队没有再“碰”蓝筹股了，有游资的内部人士指出“从此以后不再买蓝筹”。从东吴证券杭州湖墅南路营业部最近买卖股票中也能够得到一些证明：通威股份、大众交通、江苏阳光、重庆路桥等等，不过需要特别说明的是中信证券要例外，因为据说深藏在该营业部的一位高手，十分钟情于中信证券。々 <SPAN class=hangju><SPAN class=hangju id=zoom> <FONT color=blue><B>4基金三季度策略：在防守中寻找机会</B></FONT> 二季度A股的快速下跌，让市场各方参与者始料未及，投资者的失望、悲观、恐慌情绪迅速蔓延。未来，我们的宏观经济将何去何从?估值水平已大大下降的市场是否可以就此否及泰来?下半年的市场机会何在?让我们一同看看新出炉的基金公司下半年或三季度投资策略。 <B>宏观篇：在艰难中加速转型</B> 无可否认的是，全球经济正面临低增长、高通胀也即“滞胀”的风险。某种程度上，在目前时点上，影响市场走势的关键因素已经不是股票整体估值的问题，而是2008年下半年乃至2009年宏观经济和上市公司的盈利能力。中国的宏观经济将何去何从? <B>光大保德信：灾害影响有限 紧缩政策延续</B> 春节期间的雨雪冰冻灾害和二季度的汶川大地震对中国经济形成一定的冲击。一季度中国GDP从2007年四季度的11.9%下滑到10.6%，其中雪灾对GDP有一定的影响，光大保德信认为GDP下滑更多的原因是由于政府的宏观调控政策，使得经济出现降温。但是考虑到重建需要时间，政府的宏观调控力度仍然较大，预计二季度的GDP数据将在10.5%附近。三季度在奥运会和灾后重建的推动下，预计经济会出现一波小幅的反弹，不过幅度不会太大，从紧的货币政策和稳健的财政政策仍将是政府的主导政策。 <B>东吴基金：寻求通胀与经济增长的平衡点</B> 2008年下半年出口增速仍将逐步放缓，而进口则继续维持高位，贸易顺差保持趋势性收窄，工业企业利润增速逐步放缓，预计短期内难以大幅反弹;固定资产投资增速继续保持稳定，而消费增长则继续保持在较高的水平，国内经济增速小幅放缓但仍将保持在较高的水平。基于对2008年下半年经济形势的判断，下半年政策取向可能展现出以下趋势：继续坚持从紧的货币政策;价格管制逐步放开;人民币稳步升值;稳定的外贸政策;继续较为严格的信贷控制。 <B>汇丰晋信：粗放式经济增长模式终结</B> 目前全球范围内的较高通胀水平对中国原有的粗放式增长形成了制约，而中国在能源新政中建立创新型经济、节约型社会的意图将会促进经济增长方式的变革，并将重建证券市场的估值体系，和带来新的战略买点。本轮经济中期增长速度回落，其背后隐含的则是过去那种粗放式经济增长模式的终结。中国经济长期以来粗放式扩张的终结必然代表着一类企业的没落，而中国经济转型的方向必然孕育着另外一类精细化、低消耗、创新型企业的新生。 <B>策略篇：谨慎保守为上</B> 截至2008年6月27日，2008年上半年上证指数跌了47.76%，基本呈现出单边下跌走势。下跌速度之快、幅度之大，超乎市场预期。大幅下跌之后，对这个市场，需秉承什么样的策略进行投资？ <B>汇丰晋信：战略买点重现</B> 在未来半年市场恐慌性情绪迅速蔓延之际，汇丰晋信表达了乐观的态度：在市场非理性大幅下跌之机，战略性的买点又将重现。所谓战略买点即是下跌后的股票市场预期回报率超过长期平均投资回报率，出现真正意义上的托宾Q买点。 同时，中国经济的艰难转型，股票市场与实体经济的全面接轨，必然带来A股市场结构的剧变，这最终体现在现有A股估值体系的重构上。在价值重构的进程中，投资者需要时刻以“买企业”的心态重新估算股票价值：因为理性的投资者不会因为一家企业某年盈利周期性地增长100%而买下其全部股份，也不会因为一家有着显著长期竞争优势的企业未来两年盈利波动而不计成本卖出。 <B>国海富兰克林：趋势明朗之前保持低仓位 </B> 2008年投资者对股票市场的未来走势的判断要保持相对谨慎，在回避风险的大前提下适当获得投资回报。 综合来看，国海富兰克林认为三季度股票市场进入横盘震荡阶段。投资者需要高度重视油价和通货膨胀率等关键指标，随着油价和通胀情况在三季度逐渐明朗，证券市场将作出方向性选择。而在趋势明朗之前，建议在战略上保持低仓位，适当参与阶段性反弹。 <B>光大保德信：反转仍需时日</B> 经过半年来的大跌，A股市场的估值水平已经大大下降。市场风险已经大大释放。目前，光大保德信认为市场反转仍须时日。虽然食品价格的回落，三季度CPI水平将缓慢下行，有助于缓解市场压力，但是PPI持续上行的态势目前尚难预测拐点，预计未来几个月还将高位运行，而其最终对CPI的传导，也可能在四季度有所体现。 预计三季度随着CPI的缓慢回落，市场将能够企稳，但由于国际油价和国际股市的不确定性，市场可能也难有大的上涨行情。而宏观压力的拐点有可能在三季度以后出现，四季度之后的市场有可能更为乐观一些。 <B>行业篇：在防守中寻找机会</B> 下半年股市投资面临着整体性机会或将匮乏的境地，但这并不意味着投资无从下手，机会永远存在，众基金又将会投资重点瞄准哪些行业呢？ <B>东吴基金：重点关注三条主线</B> 东吴基金建议下半年重点关注如下三条主线的投资机会： 一是对宏观经济波动敏感性低，并且能够保持稳定较快增长的行业，如商业零售、酒店旅游、饮料、造纸和软件行业；二是行业景气有望继续上升的行业，如医药、煤炭、钾肥、电力设备和通信设备制造行业；三是适当把握具有交易性投资机会的行业，如银行、地产、机械、家电、有色和钢铁等具有超跌反弹机会，以及石油和电力等受益于政府价格管制放松的行业。 <B>国海富兰克林：立足防守 回避三类行业</B> 2008年下半年，市场缺乏整体性机会，主题投资将大行其道，建议投资组合立足防守。建议投资者重点关注的行业为煤炭、化工部分子行业(含新能源)、通信及相关设备制造业、食品饮料、批发零售业、医药生物制品、农林牧渔业、铁路设备、造纸等行业。建议重点关注四大投资主题：资源重估及价格改革、消费驱动与服务升级、国资整合与资产注入、产业升级与技术创新。 从行业配置和投资标的的选择来看，建议投资者回避周期性品种。在宏观紧缩和通胀上升期间，投资增速将快速下降；建议投资者抛售机械，钢铁，有色，房地产等行业，回避物价管制行业。由于物价管制，企业正常的盈利能力受到约束，而且将贯穿整个通胀阶段，建议对于石油石化电力等行业保持谨慎；对中游制造业保持谨慎。中游制造业受到双重压力，既有通胀带来的上游成本压力，又有宏观经济紧缩带来的下游需求放缓压力。双重压力下，企业盈利存在大幅下滑的可能。 <B>汇丰晋信：布局战略转型</B> 汇丰晋信认为，未来能够跑赢市场，获得持续投资回报的板块和行业将很可能主要集中在如下几个方面： 新技术：世界各国在节能减排、新能源等方面的持续投入是必然的。环保、节能、新能源等市场将蕴含着巨大的投资机会和投资回报。 政府投资：庞大的人口数量和就业需求，决定了中国可能是全球最需要经济持续稳定增长的国家之一。而中国东西部地区发展的不均衡，也为政府投资腾挪提供了契机。看好与政府投资相关的铁路、电网建设等基础设施以及关系国计民生的医药、教育等板块的投资机会。 消费服务：在中国经济被迫转型之际，消费品板块更值得看好，尽管消费增速短期也可能因财富负效应而回落。消费品公司，尤其是轻资产、低能耗、高附加值的服务业，其期待已久的高增长时代将在下一轮经济增长周期中逐步到来。(每日经济新闻 于春敏) <FONT color=blue><B>三类操作风格私募各行其道</B></FONT> 以但斌为代表的价值投资型私募基金，在今年上半年的损失可谓惨重，但是对他们并不在意短期的业绩排名，依旧表示会坚持自己的投资理念。 近6个月普遍亏损30%~50% 从盈利超过100%回到亏损境地，只用了8个月时间，这对每一名投资人来说无疑都是沮丧的。 但斌坦言：“损失这么大，我的痛苦也不小。” 由但斌掌管的东方港湾马拉松集合资金信托计划在去年10月31日，其收益率曾达102.66%。但今年，该产品已经跌破面值。6月13日，平安？东方港湾马拉松累计净值增长率为-3.71%。而5月份公布的所有信托产品近6个月业绩统计数据显示，平安？东方港湾的投资收益率为-37.47%，在全部产品中排在末位。 而李振宁、林园公司旗下的信托产品，近半年的亏损幅度也都在30%~50%的范围内。 “这次超过50%的跌幅，的确出乎意料。闹次贷的是美国，但美股下跌不过20%，我们没闹次贷，却出现这样的股灾。” 上海睿信投资管理公司董事长李振宁对《投资者报》记者表示，A股下跌到目前状况，不但与我国散户和机构不成熟有关，而且与管理层不够成熟也不无关联。“总说要健康稳定，什么叫稳定，半年跌百分之五十几还叫稳定叫健康吗？这说明中国股民不成熟，2000、3000点都没人买入。” 坚守价值投资理念 尽管业绩不佳，被称为“最接近中国巴菲特”的私募领军人物但斌，却再一次表现出“巴菲特”式的执著。 “就算股市再坏，最多坏到2010年，2010年之后肯定会大涨起来”。但斌表示，目前扛过股灾的最好办法就是选准好企业进行投资，“只要相信自己持有的股票拥有好的明天，那就继续坚持下去。” 对于目前很多私募同行的消极和许多投资者的悲观，但斌深表理解，但他建议投资者眼光要长远，要看到更长久的未来。他表示，目前许多投资者担心中国经济会遇到大问题或许有一定道理，但他认为中国的崛起才是未来更大的机遇。“到目前还看不出有些人所担心的中国有可能发生上世纪70年代石油危机时美国经济大衰退的迹象。只要承认中国30年改革开放的成果，看好中国经济仍将向上发展的趋势，长期投资就没有错。” 正如在但斌麾下产品的名字“东方港湾马拉松”，但斌认为，投资是马拉松比赛，甚至是与永恒的、与时间抗衡的比赛，坚持到终点才能看到成绩。“在跑步途中遇到极限的时候有人给你掌声，这种激励会让你牢记并带来力量。但遇到喝倒彩的人也不要介意，你只需坚持下去，就会有不一样的未来。”他认为，指数的螺旋上升是人类投资史中出现概率最大的事件，而这并不以悲观和怀疑者的意志为转移。 深圳某资产管理公司董事长也对记者表示不应该以短期业绩作为评价标准。“我们谈公司价值，而不做趋势判断，谈趋势没有意义，股指什么时候是低什么时候是高？我们坚持长期持有，结果需要历史来证明。” 他认为就像父母养孩子，义无反顾地投入18年甚至20年，为的是获得超额回报。“投资者等待的时间不会太长。”他说，“通常股价和公司业绩会在三年以后出现90%的正相关度，而时间越长，这种正相关度就越高。”他最近很少关注大盘走势，而是忙于了解经济环境的变化以及进行上市公司调查。企业持续的盈利能力、长期机遇以及产业发展空间，是他判断企业价值的重点。 “成王败寇，但请保持我们的判断力，只要我们现在拥有的是真正的好企业，并有发现新的伟大企业的能力，持之以恒，我们的事业就一定有光明的未来。” 为表达对价值投资理念的信心，但斌对记者重复了他在博客中写过的话。 注重行业选择 “跌破2700点了可以买，并不是熊市就没有机会。”接受采访时，李振宁显得底气十足。经济学出身的他一向主张用产业资本的眼光，观察那些拥有资源而被低估的公司。 李振宁认为，从合理估值角度看，中国是最便宜的股票。去年上市公司净利润同比增长50%，那么点位涨1000点很正常，4500点上下是合理区间。“如果从2001年的高点算到现在，全世界我们涨得最少。日本和法国都是30多倍市盈率，英国、德国25倍都很合理，我们20多倍市盈率有什么不合理？” 李振宁表示自己看好银行业。因为与花旗银行严重的次贷危机和信用卡坏账情况相比，我国的银行要安全得多。“花旗银行寅吃卯粮，我们起码要再经历10年才会出这么大的事，所以我们的金融业没有问题。” 而但斌认为，投资者一定要注重行业的选择。首先挑选至少在历史上已经证明其中有很多好企业的行业，然后再选择该行业里的龙头企业，最后再研究企业情况，评估其内在价值。“只有把业务分析、财务分析做完以后，才会对一个企业要不要坚持、怎么坚持做到心中有底，这样即便碰到再大的经济危机都有抵御的信心。”々 <SPAN class=hangju><SPAN class=hangju><SPAN class=hangju id=zoom> <FONT color=blue><B>叶檀：美联储相当于中国证监会</B></FONT> 对于中国市场而言，目前希望的不是国际化，而是在半封闭的状态中建立内部估值体系，不是向外资开放，而是尽快向内资开放，给予市场喘息之机。 美联储相当于中国证监会。听起来有些奇怪，美联储怎么会与证监会等量齐观？在对实体经济无能为力这一点上，两者完全一致。 美联储对于强势美元的呼吁不是一天两天，美国总统布什与美国财政部长保尔森也表示强势美元符合美国的利益。 呼吁不等于现实，美国官员的呼吁没有阻止美元下跌的步伐，美元仍处于下跌通道。美元下跌意味着美国实体经济没有找到支撑点，具体表现是美国的道指等主要指数下挫，说明美国的实体经济无法赶上原材料价格上升的步伐。这就使得美国资金只有不断通过投机取得收益，现在全球石油市场炒作资金高达1万亿美元，无论公募与私募基金，包括养老基金在内，都在大宗商品市场火中取栗。 与以往互联网泡沫不同，这次石油泡沫本质上是一个通过制造泡沫剥夺新兴市场红利的过程，没有带来类似互联网经济式的市场新气象。只有等到新兴市场的红利被剥夺得引发严重的全球政治问题，这一轮全球商品市场的牛市才能停止。由此得出的结果是，这一轮大宗商品泡沫并不通向新的产业模式，而是直接通向全球经济衰退的不归路。 全球商品市场的高涨不是一场阴谋，而是一场阳谋，发达金融市场向新兴市场发出了强盗式的鸿门宴请帖，新兴市场缺乏应对工具，只能乖乖赴宴。 这种赤裸裸的全球利益再分配行为，被各种各样花里胡哨的新兴概念所掩盖，如主权基金、金融创新等等。但事实是，全球经济在为美国经济衰退承担成本，如果中国外汇储备国际化的结果是不断受损，如果通过主权基金的亏损来刺破全球金融市场高达百万亿美元的泡沫，就等于削减包括中国在内的各国的财富。 中国通过基金对外投资的损失，已经向国际市场输送了上千亿美元，脚步仍然没有停歇。以中国为主的国家仍然在以能源价格上升等办法继续承担美国衰退的成本。 这次次贷危机既印证了美国经济模式的衰弱，反过来突显全球经济仍然捆绑在美元的战车上，经济衰退程度比美国有过之而无不及。美国周边市场与新兴资本市场下降幅度更大，日本股市已经到达数十年来罕见的十一连阴，一些抵抗力较差的经济体已经出局。 由于我们不了解未来发生的不确定因素将是什么，因此只能在全球利益协调的借口下向全球金融资本妥协。我们得到了国际化的空头支票，付出的是真金白银。 反观国内的情况，是资本市场急剧下挫，是通胀威胁继续高涨，是实体经济成本大幅提升的情况下，产业资本向金融资本妥协，将有越来越多的产业资本暗度陈仓，因为他们根本无法适应经济模式的剧烈变化所承担的成本。中国证监会的呼声与美联储强势美元的呼声一样疲弱，证监会既无法左右实体经济，也无法左右越来越国际化的经济货币政策。 目前能源类权重股在下跌，缘于价格调整，这同样是国际市场的倒逼导致的仓促改革。据报道，财政部由今年第三季起取消原油进口增值税“返还补贴”政策，加上国际油价再创新高，石油石化股全部成为软脚蟹，中石化、中石油及中海油无一幸免。而煤炭股下跌与市场传闻周末将出台煤炭资源税改革方案，新方案包括征收方式由从量征收改为从价征收；征收的标准会适当提高。 因此，许多经济学者以美国式的金融思维来改良中国市场。事实上，对于中国市场而言，目前希望的不是国际化，而是在半封闭的状态中建立内部估值体系，不是向外资开放，而是尽快向内资开放，给予市场喘息之机。这样，中国资本市场才不至于付出最惨重的成本。 我们无法得知资本市场下一只影响最为重大而不为人知的黑天鹅到底是什么，从概率来看，可能出现在我们认为高枕无忧的粮食以及与粮食价格密切相关的新能源上。(每日经济新闻 叶檀) <FONT color=blue><B>皮海洲：先救市，后治市</B></FONT> 基于中国股市的巨幅下跌，监管层要做的工作理所当然是先救市。如果不救市，而任凭股市一路下跌直到崩盘，那“治市”也就只能是奢谈了。 日前，成思危先生在做客央视解读经济热点时，被主持人白岩松问到救市问题。他回答说：“我认为救市本身，它是一个假命题，因为政府救市怎么救？拿钱买股票，那也不可能，把国家的钱拿来解少数人的套，不可能这样，所以只能治市而不能救市，政府要把市治理好，而不是直接拿钱去。” 就像笔者不认同成先生的“股指不跌破2245点就不能说是熊市”的观点一样，对于老先生的“只能治市不能救市”的说法，笔者同样不能苟同。虽然也有人在媒体上发文称“治市胜于救市”，但是笔者感觉这个赞歌唱得并不怎么高明。人在股市，只要不是白痴，治市胜于救市的道理谁都懂。2004年“9·13”救市的时候，笔者就曾写过一篇《要“救市”更要“治市”》的文章，表达的也就是 “治市胜于救市”的道理。但这个道理相对应的环境应是在股市处于正常的情况下。 在股市处于危急之中的时候，谈论“治市胜于救市”那就未免过于迂腐了。就像一个躺在医院急救室中的病人，这时最需要的就是救命，先把病人的生命抢救过来。医生如果不救病人的生命，而是对病人说，你应强身健体，强身健体胜过吃药打针，这不是瞎扯淡吗？尽管强身健体胜过吃药打针的道理是对的，但在病人的生命受到威胁的情况下，还谈这种道理有意义吗？就是要谈这样的道理，也要等把病人的生命先救回来再说。 时下的股市也是如此。股指从6124点一路下跌到2566点，跌幅高达58%，甚至超过了2001年到2005年那轮大熊市55%的最大跌幅，在巨大的跌幅前，如果拒绝大熊市的说法，还认为中国股市还是慢牛，这就不是实事求是的态度了。而正是基于中国股市的这种巨幅下跌，监管层要做的工作，理所当然是先救市。而只有等股市逐步脱离了危险的时候，股市才能进入“治市”阶段。如果不救市，而任凭股市一路下跌，直到崩盘，那“治市”也就只能是奢谈了。 所以，对于目前的股市来说，救市是必须迈出的第一步，没有这第一步，也就没有必要谈论“治市”的第二步。关于“只能治市而不能救市”的观点是明显站不住脚的，中外股市的救市事实早就证明了这一点。退一步讲，中国股市真的危急到需要政府部门拿钱来救市的地步，那也是必须救的。毕竟中国股市的设立，政府是最大的受益者，广大的投资者平时也为中国经济的发展做出了巨大的贡献。 因此，从中国股市发展的大局出发，就算真的需要政府部门拿出资金来救市，那又有何不可呢？这怎么能说是 “把国家的钱拿来解少数人的套”呢？如果我们的管理层也用这种眼光来看待中国股市以及股市里的投资者的话，那实在是中国股市之悲哀，中国股民之悲哀。 |
