| <B>追加承诺安抚投资者的信心</B> 本次承诺对应的股份占苏宁电器增发后总股本的26.79%。从前期交流的情况来看，投资者对8 月份解禁规模较大不无担忧。同时由于整个市场的下行，导致苏宁电器股价一路走低，目前仍低于增发价8.3%。控股股东在这样的时候选择做出追加限售的承诺，无疑显示了其对于公司未来发展的极大信心，也表现了其对于投资者的责任感。 <B>重点仍是其高速稳健的成长性</B> 我们认为追加承诺在目前投资者普遍信心缺失的市场环境下，可能只能是一个短期的利好因素。重点仍然应该关注苏宁电器非常明确的高成长性。 从我们目前掌握的数据来看，上半年的自然灾害和税务事件并未对公司的业绩造成实质性的影响。苏宁电器仍然在扎实推进既定的拓展策略，日常经营也正在有条不紊的进行。区域方面，公司正在重点突破华中市场，今年上半年已经加大了在湖北市场的拓展力度并战略性地进入了河南市场。公司去年底收购的120 家加盟店也已经成为新的增长点。截至6 月底，今年公司新开门店已经超过110 间。我们保守估计全年拓展应该可以超过200 家门店。目前公司正在全力备战即将于7 月5 日拉开帷幕的"苏宁，为中国加油"全国大型促销活动。 首次报告中支持我们看好苏宁电器的三个核心因素是：1.专注拓展一二线城市市场带来高速外延式扩张 2.网络优化、旗舰店战略、品类优化、后台建设及规模效应带来内生增长和费用率降低 3.市场供求关系和销售规模带动的毛利率增长。从目前我们掌握的情况来看，这三大趋势并未发生改变，我们有理由继续看好公司未来的高成长性。 <B>建议买入并长期持有</B> 目前公司股价41.3 元，静态市盈率42 倍，动态21 倍，我们认为对于苏宁电器这样一个高成长比较明确的专业连锁企业而言，估值已经偏低，投资价值非常明显。结合我们之前08 年1.94，2009 年3.11 和2010 年4.01 元的EPS 预测，我们建议投资者买入苏宁电器，长期持有。 |
