| <DIV style="BORDER-RIGHT: #000000 0px solid; PADDING-RIGHT: 0px; BORDER-TOP: #000000 0px solid; PADDING-LEFT: 0px; FONT-WEIGHT: bolder; FONT-SIZE: 28px; FLOAT: left; PADDING-BOTTOM: 0px; MARGIN: 0px; BORDER-LEFT: #000000 0px solid; WIDTH: 28px; COLOR: #990000; LINE-HEIGHT: 140%; PADDING-TOP: 0px; BORDER-BOTTOM: #000000 0px solid">在</DIV>Ronald Sloan眼中，它们是具有成长价值的另类股，但多数投资者更有可能把它们想像成罕见的大黑马。 它们的估值诱人、管理团队优秀，而且具备强大的增长潜力，完全符合基金经理Sloan的选股标准。 Sloan管理着总规模为57亿美元的AIM Charter基金(AIM Charter Fund)。他指出，有的时候，市场会因为一些短期问题而抛售一些股票，即使这些公司具备长远的成长价值。 与其他许多大型股核心基金一样，AIM Charter基金也试图在多样化组合的框架下为投资者提供一种稳定的来源。Sloan说，当经济走势良好时，AIM Charter持有的股票能够为投资者提供温和稳定的收益，当市场走势不好时，AIM Charter基金也能为投资者提供规避风险的屏障。 <SPAN id=NewAd> 在股票筛选方面，Sloan和其他八位管理人员首先要看这些股票相对于它们当前和以往的资本回报率(ROIC)是否具备估值优势、它们的自由现金流情况如何、增长潜力和营运利润率如何。之后，管理人员开始进行基本面研究，以更准确地了解每家公司的发展机遇、增值前景和资本回报潜力。 Sloan说，他最关键的一项任务就是评判一家企业的管理层。在所有评判指标中，Sloan认为最重要的是资本回报率。他所投资的企业有着明显的共同点：他们要么具备良好的资本回报历史，但由于某些短期因素而未能符合其标准，要么刚刚任命了在其他公司任职时资本回报纪录优秀的管理人士。 Sloan抛售股票的标准也很明确。当股价超过目标价、基本面在两年观察期内没有明显改善、公司的基本面恶化或者当他发现更具价值的投资对象时，Sloan就会抛售股票。 该基金的战略在景气和不景气的经济环境下似乎都能运作自如。根据晨星公司(Morningstar Inc.)的数据，截至上周五，该基金过去三年折合成年率的回报率为7.5%，超过标准普尔500指数同期4.4%的升幅。AIM Charter基金的净值今年以来下跌了6.8%，标准普尔500指数则下跌了12%。 AIM Charter基金两年前买进了防病毒软件开发商赛门铁克(Symantec Corp., SYMC)的股票，当时赛门铁克正在为如何整合新收购的存储软件生产商Veritas而苦恼。然而两年之后，赛门铁克已经成功地整合了两大块业务，而且拓展了企业软件技术市场，缓解了消费者安全防护软件竞争加剧的压力，并与大型企业客户建立了更紧密的业务关系。 在买进股票的同时，AIM Charter基金今年一直在净抛售能源类股。大约五年前，该基金重仓买入埃克森美孚(Exxon Mobil Corp., XOM)、康菲石油公司(ConocoPhillips, COP)和Hess Corp. (HES)等能源类股票，这些股票后来都大幅上涨。Sloan表示，有两个因素促使他决定卖出能源股：一是它们的股价已经触及目标价位，二是这些能源公司正把越来越多的资金重新投入到能源开发领域，这几乎导致能源公司丧失了创造自由现金流的能力。 该基金最近还投资了康卡斯特(Comcast Corp. (Cl A Special), CMCSK)，从以往纪录来看，康卡斯特创造了大量现金，但几乎所有资金都被重新投入到巨大的基础设施项目中。这些投资可能很快会产生回报，而且Sloan在康卡斯特最新提供的高利润服务中发现了机会；由于目前燃油价格居高不下，人们外出旅行的次数减少，休闲在家的时间增多，而康卡斯特提供的新服务恰好包括高清电视和电话服务。 迄今为止，康卡斯特为该基金带来的回报率为零，但Sloan指出，道琼斯指数今年年初以来已经累计下跌约14%，因此康卡斯特已经证明了它的保值功能。 |
