| 公司主要铅锌精矿产出矿山锡铁山矿随着募投资金项目的逐渐实施，其精矿稳定产出年限得到显著提高，未来两年产出稳定；公司控股的玉龙铜矿有望在8月份试生产，预计08年即可完成1000吨精铜产出，比计划提早4个月，未来两年预计精铜产出呈爆发增长；公司获各琦矿募投资金项目进展顺利，自筹资金选矿扩建项目已进入试运行阶段，预计未来两年铜精矿产出有较大增长。其余赛什塘和呷村矿山产出基本稳定。 从最新的产出和消费数据看，铜精矿供应的瓶颈将较长时间存在，相应铜价有一定的支撑；电解铝虽然供应过剩，但成本上涨使得铝价难以下跌；电锌和电铅基本面相对较差，锌价有望在成本线附近止跌，铅价则还有下跌空间。 公司实施采矿外包模式，在缩减了公司在编人员降低公司管理费用同时，也降低了公司矿石采选成本。公司冶炼业务在07年未盈利，但西部低廉的电价和人力成本有助于公司冶炼业务盈利。 公司前瞻性的布局再生铜领域和海外铁矿，为未来可持续发展打下基础。 我们预计公司08-10年的EPS为0.45，0.51,0.68元，目前的股价对应于08-10年31.4、27.7、20.78倍P/E,使用重置矿山方法得到公司合理价值在11.16-11.55元，但玉龙铜矿有望超预期，因此我们给予公司"观望"评级。 |
