| 两大主营业务停产或出租使得上市公司未来经营状况出现较大改善。 1）上市公司2007年的亏损主要来自三大主营业务，即汽车钢制轮毂、专用车分公司以及汽联改等三大业务。其中，专用车分公司亏损8,100万元，汽联改亏损5,189万元，是拖累2007年公司业绩的主要原因； 2）三月份公司公告称将以专用车及汽联改与集团进行土地置换，在土地证以及产权短期内难以解决的情况下实现的资产租赁模式，实际上体现了集团对旗下唯一零部件公司-一汽四环的重视以及促进其健康发展的决心； 3）预计专用车公司2008年上半年依然会亏损4,000万元以上，在租赁协议书签署以后，专用车分公司对上市公司业绩的负面影响仅局限于2008年上半年，相对于2007年全年亏损8,100万元，负面影响减少一半。 4）目前汽联改分公司已停止生产，主要以销售库存产品为主，预计2008年仍然会带来接近千万元的亏损，但相对与2007年对公司的经营影响来说，显已经得微不足道，负面影响2008年EPS仅为0.047元； 钢制轮毂业务基数较大，毛利率提高对业绩影响非常明显。 1）公司汽车钢制轮毂产量设计达到年产500万只，为国内钢制汽车轮毂龙头企业。2007年公司主营业务收入达到33亿元，扣除其他业务影响，汽车轮毂营业收入估计为27亿元，考虑到解放汽车销量上半年增长45.8情况，预计2008年汽车轮毂业务收入将接近37亿元，假使汽车轮毂业务毛利率提高一个百分点，则将相应提高EPS0.175元，毛利率的提升对公司业绩增长的敏感性非常明显。 2）公司一季度毛利率较2007年有所提高，体现出公司在经营管理上的改善能力。2007年全年公司毛利率为0.66%，2008年一季度公司毛利率提高0.34个百分点，为1%。虽然提升幅度不大，但这种毛利率的提升是建立在钢材价格大幅上涨情况下，尤其显得难能可贵，毛利率提高体现出公司管理经营上的改善。我们认为未来两年时间内，在集团的支持以及公司管理持续改善的条件下，汽车钢制轮毂业务毛利率仍然存在提高的空间，有利公司业绩的持续增长。 |
