| <DIV style="BORDER-RIGHT: #000000 0px solid; PADDING-RIGHT: 0px; BORDER-TOP: #000000 0px solid; PADDING-LEFT: 0px; FONT-WEIGHT: bolder; FONT-SIZE: 28px; FLOAT: left; PADDING-BOTTOM: 0px; MARGIN: 0px; BORDER-LEFT: #000000 0px solid; WIDTH: 28px; COLOR: #990000; LINE-HEIGHT: 140%; PADDING-TOP: 0px; BORDER-BOTTOM: #000000 0px solid">对</DIV>首次公开募股(IPO)市场的状况还感到迷惘的投资者只需看看两个指标就可以了：今年以来取消或推迟IPO的数量已经超过了实际定价IPO的数量，而且取消或推迟的宗数同新登记IPO的数量也相差不多。 Dealogic的数据显示，从EXCO Partners LP今年1月份决定取消融资17.3亿美元的IPO计划，到化肥生产商CVR Partners LP两周前无限期推迟1.21亿美元的IPO交易，由于市场状况而推迟或取消的IPO计划已经达到了41宗，大大超过了去年同期的13宗。这个数字也是今年23家新上市公司数量的近两倍。 自1月初以来，只有56家公司向美国证券交易委员会(Securities and Exchange Commission)登记备案，准备在今年的某个时间进行IPO，而今年取消的IPO宗数也接近这一数量。 佛罗里达大学金融学教授杰•里特尔(Jay R. Ritter)说，IPO市场的低迷通常按下列顺序发生：推向市场的交易必须下调价格才能完成；推迟和取消IPO的比率上升；最后，新登记的IPO数量下降。 如今所有这三个要素都已齐备。Dealogic的统计显示，已完成交易中有43%的定价低于最初的预期，去年同期的这个比例是23%；推迟和取消的数量也在上升，新登记的IPO数量比去年同期减少了60%，当时的登记数量为140宗。 里特尔说，企业的IPO工作推进越深，推迟或取消IPO带来的痛苦就越大，这不仅是因为IPO本身的费用，而且还因为即将完成IPO定价的公司都会假定这一交易将带来充足现金，并依此来制定未来的商业计划。 <SPAN id=NewAd> 企业取消或推迟IPO的原因多种多样。其一是公司被更大的企业所收购。但今年搁置IPO的大多数公司都表示是市场状况使然，而今年的股市的确难以吸引投资者参与未经考验的新股。 一项新的研究显示，投资者恐怕难以看到这些公司会在未来再次尝试进行IPO。西安大略大学进行的一项研究显示，在完全取消IPO的公司中只有很少一部分会重新进行IPO。刊登在3月期《Journal of Financial Economics》上的这篇文章研究了美国1985年至2000年期间登记进行的IPO，发现取消的交易中只有9%日后又恢复进行了。 西安大略大学金融学教授，这项研究的合作者之一史蒂芬•福斯特(Stephen Foerster)称，如果你阅读当时的新闻稿，企业通常都说只是暂时取消IPO，如果市况好转，公司就打算重新上市。但显然我们看到的并不是这样。 研究发现，那些当初取消后又最终成功完成IPO的公司都有一些共同的特点。 承销这些交易的投行都是在该行业占据主导地位、负有盛名的机构，而且这些公司本身也更可能受到风险投资的支持。 股票市场的总体质量也有一定作用；在高利率和低股票回报率时代取消的IPO交易更有可能在总体市况好转时重新进行。 福斯特说，如果有人在IPO市场强劲、经济状况良好的情况下取消了交易，那么基本可以说其日后完成IPO的希望就不大了。 他指出，尽管目前利率较低，但经济状况却不够理想，这可能会影响IPO的取消量。福斯特说，经济前景欠佳和对通胀的高度担忧可能是打击企业IPO积极性的原因之一。 |
