| 水泥业务：东北振兴规划中的存量投资，将在未来两年内释放。在固定资产投资快速拉动下，区域内存在较大的水泥供给缺口。公司将通过自建与并购方式进行区域市场的整合。公司占据东地区较大的三座矿山，为自建生产线提供资源保障。在并购目标的筛选中，公司坚持市场地位、资产质量、石灰石资源等原则。 地产业务：目前公司地产项目主要集中在长春市和南京市。长春市房价处于全国省会城市中低水平，且以自住为主，因此可以对长春房价保持乐观。正在开发的樱花苑回款良好，预计08年将是结算高峰期。 金融投资：作为第一大股东，公司支持东北证券的发展，并将与东北证券就其增发事宜做进一步的努力。 问：公司水泥业务的战略规划是区域内的整合，其中并购将是重要的手段之一。请问公司在选择目标企 业的原则是什么？ 答：水泥业务的整合包括两个方面：增量和存量。增量整合的手段是投建生产线，其结果是整体供应规模的扩大。存量整合的手段是收购目标企业，其结果是公司产能扩张而不扩大市场供应量。东北地区存在许多小水泥，他们产能不大，污染严重；但是因其是当地的纳税大户，受到地方政府的保护。在国家强制性落后产能淘汰、公司并购策略等作用下，这些小水泥将逐步淘汰，而亚泰水泥实现了区域市场控制的目的。 我们在选择并购目标时，有以下三个原则：（1）市场地位，公司关注并购目标的区域市场地位，并通过收购整合，将原来单个企业较小的市场覆盖连成片，形成更大规模的市场。（2）资产质量，由于历史因素和发展情况，各个小水泥的资产质量良莠不齐。公司先与他们签订并购意向书，然后进行尽职调查以摸清这些企业的家底，包括资产权属、盈利、负债等情况。（3）资源占有性，如果目标企业有石灰石矿，公司将利用其资源进行新生产线的建设。如果没有矿产但具有战略性的地理位置，公司将会考虑收购后推倒落后熟料生产线，而利用其粉磨站占领水泥市场。 |
