| 钢材期货价格持续上涨。中国钢材期货市场的上涨行情继续吸引投资者眼球。热轧板/卷和螺纹钢期货活跃合约价昨日分别升至2,954元每吨和2,750元人民币每吨,年初至今的升幅分别达到51.6%和51.4%。铁矿石期货收报474元人民币每吨,年初至今的升幅达到47.2%。昨日螺纹钢期货的上市交易量暴涨至6,480亿元人民币,比昨日A股市场成交量(5,420亿元人民币)还要高。 从过往的吨净利数据来看,目前的市盈率估值已再不吸引。在回顾了鞍钢[0347.HK]及马钢[0323.HK]的吨净利数据后,我们认为从市盈率的角度来看,这两只股票已不再便宜。鞍钢目前的市值是314亿元人民币,10倍的市盈率代表需要实现吨净利约161元人民币,这将是自2008年(当时为196元人民币)以来的第二高水平。目前马钢的市值是197亿元人民币,10倍市盈率代表着吨净利为106元人民币,这将是自2010年以来的最高水平。 從市淨率角度來看仍有一些上涨空间。虽然我们认为从盈利周期来看,鞍钢和马钢并不吸引,但它们目前约0.6倍的市净率与过去五年比较并不属于过高水平。由于钢材期货市场的势头强劲,我们不排除它们的股价仍有一些上涨空间。基於過去五年的兩個周期來看,其市淨率或會在约0.8倍見頂,然而這種買入方式的投机性較大。对于保守的投资者,其中一种可行策略或是密切留意中国螺纹钢期货的每日成交量,并于成交量急跌的时候对钢铁股开短仓。 |
