| 报告要点 事件描述 近期黑色产业链期货价格强势,螺纹、焦炭、炼焦煤主力合约4月迄今分别上涨13.7%、18.6%、9.7%。 事件评论 黑色期货大涨主因供需阶段性错配。1季度货币政策处于较为宽松区间,信贷数据较好刺激基建增速大幅回升至19.2%,地产销售火爆带动投资增速回升至6.2%。经济阶段性改善拉动黑色产业链的需求。供给端经历去年需求下滑及悲观预期下的大幅去库后,黑色产业链开工及库存均处低位,需求边际改善致使供需短期错配,带动期现货价格大幅上涨。 需求依旧向好,供给有望收缩,2季度炼焦煤基本向好。从高频数据及长江周期组调研情况来看,目前终端需求仍在向好区间,4月底5月初之前需求掉头向下可能性不大。1季度以来钢厂开工提升较慢,但作为一个相对充分竞争的市场,终究无法违背经济学规律,产能过剩下盈利改善必定刺激开工提升,炼焦煤需求有望迎来滞后性改善,当前钢厂高位盈利为上游原材料提供一定安全边际。本周安监局政策提出4月30日之前所有省份要按照276天重新确定产能,5月起供给收缩较为确定,考虑到2季度终端需求大幅下滑可能性不大,炼焦煤基本面有望持续改善。 需求核心逻辑未变,供给收缩较为确定,期货大涨后板块行情有望延续。 1、安监局政策要求5月之前所有省份按照276天重新确定产能,全行业限产大概率执行,供给端收缩较为确定;2、1季度地产基建投资增速回暖,地产及钢铁高频数据仍在向好区间,长江周期调研认为需求将至少持续至4月底5月初。后续如果需求能够保持稳定,在行业限产的情况下,供需格局改善可能延续更长时间;3、部委层面8个转型配套文件陆续印发,其中国土资源部、人社部、安监局文件已经出台,地方及部委层面政策配套仍将保持高密度,政策预期持续发酵;4、标的推荐盘江股份、冀中能源、西山煤电、潞安环能、阳泉煤业、陕西煤业、山煤国际、靖远煤电。焦炭标的适当关注陕西黑猫、美锦能源等。 风险提示:宏观经济大幅下滑,供给侧低于预期 |
