| 报告要点 事件描述华东医药披露2016年一季度财报,实现收入61.66亿元,同比增长18.31%,实现归属于上市公司股东的净利润4.35亿元,同比增长26.41%,环比增长156.55%,实现扣非净利润4.25亿元,同比增长24.09%,环比增长177.88%;实现EPS 0.93元。 事件评论 毛利率反弹,单季净利润创历史新高:公司一季度收入平稳增长,毛利率同比提升1.11个百分点,是公司一季度业绩维持高速增长的最主要原因,也创下了单季度业绩的历史新高;一季度管理费用同比上升38.92%,管理费用率上升0.73个百分点,主要因为公司研发投入增加;财务费用大幅下降48.52%,由于偿还了银行借款,利息费用下降。 关注江东一期项目进度,百令胶囊将维持高增长:百令胶囊作为双跨品种具有广阔的市场,受制于产能瓶颈,公司在基层与OTC 市场还未完成布局,目前江东一期项目正在进行GMP 认证等工作,有望在2016年投产,完成达产后将具有支撑20亿元收入的产能。我们预计公司百令胶囊在2017年与2018年将继续维持高速增长。 达托霉素上市在望,迈华替尼临床进展顺利:公司在2015年11月底收到达托霉素的生产批件与新药证书,通过GMP 认证后即可生产上市,预计在2016年下半年完成,达托霉素作为新型抗感染药,是目前治疗革氏阳性耐药菌株感染的最佳治疗药物,需求旺盛,2014年全球销售额14.08亿美元,公司作为首仿企业,有望为公司带来强劲增长;公司抗肿瘤药迈华替尼一期临床进展顺利,今年下半年有望进入二期临床,将成为公司后续增长动力。 维持“买入”评级:随着江东一期项目的顺利投产,公司核心品种百令胶囊将借助基层与OTC 市场继续维持高增长,阿卡波糖也将保持高速增长,新药达托霉素上市在望,将为公司带来强劲增长,预计2016年、2017年、2018年EPS 分别为3.0元、3.6元、4.2元,对应PE为23x、19x、16x,维持“买入”评级。 风险提示:招标降价风险 |
