民生管清友评GDP数据：速战速决是最理性选择 统计局15日消息，初步核算，一季度国内生产总值158526亿元，按可比价格计算，同比增长6.7%。民生宏观管清友表示，房地产不是万灵药，基建也只是短效药，只有强大的制造业和服务业才能带来真正的反转。目前股市还在舞台上，但让人不安的是，你不知道音乐什么时候会停止，二季度的基本面说不定在5月就透支完了。这种情况下，速战速决是最理性的选择。 1、这次有点不一样，不是大反转，也不是小反弹，而是中反弹。一季度虽然是下行，但远好于年初市场预期，而且3月反弹明显，领先指标和高频指标也有好转。主因是房地产重现疯狂+基建王者归来+出口触底反弹+金融业贷款放量。往后看，这次反弹比2013-15年的几次月度反弹要强，持续时间可能在1-2个季度，核心动力是基建投资王者归来。但比2009年的反弹要弱，毕竟不是大规模刺激，而是中刺激。 2、房地产不是万灵药，基建也只是短效药，只有强大的制造业和服务业才能带来真正的反转。一季度房地产反弹其实不值得欢呼。一个国家可以一直卖房子（存量房），但不可能一直疯狂建房子，房地产投资是有顶的，更何况中国还在老龄化。基建的目的最终也是为制造业和服务业服务，要么就只是短期效果。长期看一靠改革（新技术，新制度），二靠开放（新要素，包括人口资本土地），别无他法。 3、一季度市场推着经济反弹，二季度经济推着市场反击。一季度大部分东西停留在预期，风动之后先心动，市场预期跑的比经济快，典型的是投资没起来，周期股先起来。二季度项目开工、资金落地、改革加速，市场可能从心动到幡动，经济用基本面回报市场，这个基本面的三个支柱：增长回暖，通胀缓解，汇率稳定。 4、资产轮动的逻辑已经变了，过去是坐着轮船周游资产世界，现在是坐飞机，大好形势下也不要恋战，速战速决。几个月之内，我们已经经历了从供给侧改革到需求端刺激，从经济探底到经济复苏，从通缩到滞胀的周期，相应的：从债券、黄金、商品、房地产到股市，已经完成了一轮轮动，目前股市还在舞台上，但让人不安的是，你不知道音乐什么时候会停止，二季度的基本面说不定在5月就透支完了。这种情况下，速战速决是最理性的选择。 5、下一个泡沫在哪？稀缺的艺术品，没有充分定价的股权，尤其是永远没有复制品的“人”。你不可复制的创意、智力、颜值、研值、专利、作品，都可能成为资本洪流追逐的“新池子”。(证.券.时.报.网.) |
