| 上周要闻 券商风险指标调整,风险覆盖更加全面。4月8日,证监会就修订《证券公司风险控制指标管理办法》及配套规则(以下简称《办法》及配套规则)向社会公开征求意见。此次《办法》修订的主要内容有六个方面。但最为重要的是完善杠杆率指标,提高风险覆盖的完备性。将原有净资产比负债、净资本比负债两个杠杆控制指标,优化为一个资本杠杆率指标(核心净资本/表内外资产总额),并设定不低于8%的监管要求。资本杠杆率的优化,主要目的是根据证券行业的业务特点和风险类型,将原来未纳入杠杆计算的证券衍生品、资产管理等表外业务纳入控制,使风险覆盖更全面,杠杆计算更合理。优化调整后,原来的两个杠杆控制指标理应取消,鉴于目前《证券法》明确证监会应当对上述指标比例作出规定,因此继续保留这两个杠杆控制指标。但为避免与资本杠杆率指标冲突和重复,拟将净资产比负债指标由不得低于20%调整至10%,未来主要通过资本杠杆率对公司杠杆进行约束。另外证监会相关人士表示,8%资本杠杆率的倒数所算出的倍数不是通常意义的财务杠杆倍数。按资本杠杆率8%的监管标准进行测算,并结合流动性指标要求,财务杠杆率大体为6倍左右,与现行办法的要求基本相当。 投资逻辑 随着深港通、新三板分层方案的有序推进,政策红利有望延续。而风险指标的调整,对券商自营和两融业务的利好较为明显。虽然,短期内券商杠杆不会有较大提升,但我们看好券商在风险偏好提升后的中长期影响。此外,大盘在3月迎来反弹,上证指数单月上涨11.75%,成交量环比大幅增长171%,在此基础上,我们预计券商三月业绩将迎来环比的大幅增长。可以在估值合理的范围内,把握投资机会。 |
