| 事件:公司4月11日发布2015年报,实现营业收入9.46亿元,同比增长34.03%,归母净利润9,955.59万元,同比增长61.79%,EPS为0.82元,同比增长57.69%,向全体股东每10股派发现金红利1.8元,以资本公积金向全体股东每10股转增15股。 同时公司公布2016年度非公开发行股票预案,拟向包括大股东徐金富在内的不超过10名特定对象发行不超过11,128,165股,募集不超过7.25亿元资金建设2,300吨/年新型锂盐项目、2,000吨/年固体六氟磷酸锂项目和30,000吨/年的电池级磷酸铁材料项目。 六氟磷酸锂量价齐升助推业绩增长。报告期内,公司锂电池材料业务实现收入4.53亿元,同比增长129%,主要受益于2015年下半年新能源汽车快速放量,全年实现37.9万辆产量,车用锂离子电池、车用锂离子电池材料呈现爆发式增长。电解液主要成分六氟磷酸锂供不应求,价格由2015年三季度期初的不到9万元/吨上涨至2016年一季度近40万元/吨,相应动力电池电解液价格由约4.5万元/吨涨至如今的7.5万元/吨,同时公司1,000吨/年于2015年四季度投产,产能得到翻倍提升。由于六氟磷酸锂技术壁垒较高,扩产周期较长,目前全球行业总产能约1.5万吨,累计2.2万吨扩产计划,而2016年需求约为1.7万吨,市场供应格局将继续偏紧,价格让然具备上涨的空间。公司6,000吨/年液体(折合固体2,000吨/年)六氟磷酸锂项目预计将于2016年内内投产,同时新建2,000吨/年固体六氟磷酸锂项目预计在2017年内完成建设,届时公司将具备合计约6,000吨/年的固体六氟磷酸锂生产规模,可满足48,000吨/年电解液生产需求,有效降低电解液生产成本,提高产品毛利率,进一步扩大市场占有率,提高电解液领域内的核心竞争力。 布局锂电池材料全产业链。公司于2015年12月公告,以6,000万元资金元参股江苏容汇20.22%股份,布局上游产业链,保障原材料碳酸锂的稳定供应稳定。2016年1月,公司对江西艾德增资,有利于公司实现电池材料产业链的横向联系,推进锂电池材料电解液和正极材料的组合研发模式。此次公司定增建设的30,000吨/年电池级磷酸铁项目,将满足市场对正极材料磷酸铁锂前驱体磷酸铁的与日俱增的需求,同时可有效消化六氟磷酸锂生产线副产的硫酸,实现循环经济,有利于降低生产成本,投产后将新增年均收入4.59亿元,年均贡献税后净利润2,015万元。2,300吨/年新型锂盐项目包括年产2,000吨高性能锂离子电池电解质双(氟代磺酰)亚胺锂(LiFSI)、年产150吨新型锂盐二氟磷酸锂(LiPF2)以及年产150吨4,5-二氰基-2-三氟甲基咪唑锂(LiTDI),旨在抢占高性能新型锂盐市场先机,提高锂电池的高温循环性能与储存性能、低温输出性能以及过充保护与均衡容量性能,布局未来新型锂电池电解液材料。项目投产后将新增年均收入4.27亿元,年均贡献税后净利润4,352万元。 估值与评级。在不考虑非公开发行股票事宜的影响下,我们预计公司2016年和2017年EPS分别为2.465元和3.340元,对应停牌前股票84.00元PE分别为34X和25X,由于新建六氟磷酸锂产能周期较长,2016年新能源汽车行业景气度仍然较高,对应动力电池电解液价格处于高位,公司6,000吨/年液体六氟磷酸锂项目将于年内投产,可充分受益于市场的高需求,同时公司通过建设项目与行业合作等方式完善锂电池产业链布局,探索新型电解液材料,首次予以“买入”评级,6个月目标价120.00元。 风险提示。新项目投产不及预期的风险;新能源汽车行业景气度下降的风险。 |
