| 股权激励计划有利于激发核心成员的工作积极性。本计划拟向公司董事和高级管理人员、中层管理人员及和核心员工授予不超过3000万份股票期权,占公司股本总额4.47%,其中首次授予股票期权数量不超过2700万份,预留股票期权数量不超过300万份。首次授予的股票期权的行权价格为18.95元/股。自首次授予期满12个月后开始解锁,分三期进行,比例分别为40%、30%和30%。我们认为,此次公司的股权激励计划有利于公司进一步提升经营效率,绑定核心员工利益,提升核心团队凝聚力。 股权激励为公司划定业绩增长底线。本次股权激励的对于公司2016-2018年的业绩考核目标为扣非净利润分别不低于7亿元、9亿元和10亿元。同比增长幅度为122%、29%和11%。此次股权激励计划为公司业绩增长划定了底线。我们判断,在猪价或持续维持高位的情况下,公司实际业绩有望超出业绩考核目标,我们测算公司2016-2017年业绩将分别达到13和14亿元。 看好公司未来发展,主要基于:1、能繁母猪存栏持续下行将使得生猪行情保持长期景气,且今年冬季仔猪疫情的严重或使得6-8月份生猪供应偏紧,预计猪价或突破22元/公斤,整体上预计2016年生猪均价为18.5元/公斤;2、公司生猪销量有望大幅扩张。公司3月份发布定增预案拟投入10.7亿发展生猪养殖项目,项目投产后,预计公司年出栏生猪增加54.8万头,仔猪增加30万头,整体生猪产能达到400万头。随着募投项目的逐步建成公司生猪出栏量得到大幅增长,预计2016年公司生猪销售规模达到200-230万头3、猪价持续景气带动饲料销售回暖。猪价持续高位下养殖户饲料消费意愿增强,景气行情从产业链下游向上游传递,预计2016年公司饲料销量明显回升。 给予“买入”评级。考虑定增后股本的摊薄,我们预计公司2016,2017年EPS分别为1.57元和1.67元。给予公司“买入”评级。 |
