| 2015年业绩符合预期,拟10转12派1。公司2015实现收入97.69亿元(yoy-12.21%),归属母公司净利润1.93亿元(yoy-42.04%),EPS0.19元,符合我们预期;其中15Q4单季度收入25.77亿元(yoy-14.86%,QoQ-2.63%)归属母公司净利润0.38亿元(yoy+3.58%,QoQ-24.13%),EPS0.04元。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.00元(含税),同时以资本公积金向全体股东每10股转增12股。 业绩低点已过,利空出尽,龙头重驶成长快车道。美国“双反”影响下,国内部分轮胎产能由于快速扩张,陷入资金链断裂危机,2015年四季度先后有沃森轮胎、奥戈瑞等多家轮胎企业破产,部分轮胎企业如德瑞宝、恒宇轮胎陷入产能收缩状态。行业龙头拥有资金优势,在行业低谷率先走出。赛轮2015Q4利润同比实现增长3.58%,表明公司低点已过,正逐步复苏。其中子公司金宇轮胎从2015H1盈利5517万至2015H2盈利6667万元,赛轮越南公司从2015H1亏损194万至2015H2盈利5562万元,公司业绩低点已过,目前行业资料显示,公司一季度行业淡季开工率持续维持在90%以上,同时2015年越南工厂由于模具原因,仅销售370万半钢胎,目前已解决,预计今年赛轮越南销量会突破700万套,公司利空出尽,重新进入增长快车道。 努力拓展国内外市场,高管大比例参与定增彰显信心。受美国双反影响,国内轮胎企业“价格战”愈演愈烈。但公司积极拓展国内外市场。目前配套市场,公司已经成为一汽解放、集瑞联合重工、众泰汽车等国内汽车厂家的供应商,并正验证进入吉利等国内品牌。公司十分注重覆盖全球的销售网络建设,在俄罗斯、澳洲、南美、非洲设立驻外销售机构,通过组织策划国外轮胎产品的品牌规划。公司高管持续增持彰显其对公司未来的发展信心,同时公司定增15亿元投产越南全钢胎项目,高管大比例参与彰显信心。引入战略投资者新华联也将给予公司产业及资本领域协助,拓展国内品牌及市场。 盈利预测与估值。公司作为国内民营上市轮胎龙头企业,利空出尽,重驶成长快车道,维持增持评级及盈利预测,添加2018年预测,预计16-18年EPS分别为0.30元、0.45元、0.64元,对应16-18年PE分别为28倍、18倍、13倍。 风险提示:国内外市场激烈竞争、原材料价格大幅反弹、市场开拓不达预期。 |
