| 投资要点: 公司发布2015年年报,实现营业收入29.3亿元,比上年同期增长53.43%,实现归属于上市公司股东的净利润8.3亿元,比上年同期增长71.87%,归属于上市公司股东的扣非后的净利润7.5亿元,比上年同期增长67.20%。业绩符合预期。 营业收入持续增长,经营效率不断提升,规模优势显现。其中CDN营业收入25.4亿,同比增长55.64%,毛利率47.66%,基于规模效应的优势毛利率同比略增。公司管理费用同比增长67.43%,主要因为研发投入以及无形资产摊销增加所致。经营活动产生的现金流量净额同比增长37.57%,主要是报告期内公司营业收入增长较快,相应销售回款增加比较突出及运营效率提升所致。 公司业绩持续增长,龙头地位不可撼动。自2012年以来,公司业绩环比保持高增长,2015年净利润同比增长72%,公司目前仍旧处于成长快速通道。由于流量需求的爆发,骨干网络带宽建设没能跟上下游端需求的增长,CDN出现蓝海市场。公司经过几年发展,市场份额已经超过50%,CDN市场形成一大多小的格局。由于公司完整的产品线,低廉的成本,充裕的现金,多年维持40%以上的毛利率,未来几年公司CDN行业龙头的地位不会动摇。目前公司已经成为全球仅次于Akamai的第二大CDN公司,海外CDN节点覆盖亚洲、欧洲、美洲以及中东和非洲的几十个国家及地区。 战略升级,十年“成为全球一流的云服务公司”。2015年6月定增落地,募集资金36亿元用于社区云服务,海外CDN项目和云安全项目。社区云方面,公司与上海东方明珠合作,率先打开上海社区云市场,也作为进军全国社区云的试点。未来诸如3D、4K超级视频,云游戏等家庭端重度应用需求将快速增长,社区云计划通过搭建由内容及应用运营平台、社区云节点、智慧家庭终端以及配套的业务运营支撑的平台,连接运营商与终端用户的分布式云计算网络,提供定制化服务,优化运营商带宽利用效率,提升终端用户网络体验。 未来,公司的社区云预计在全国建设上2000个云节点,每个节点覆盖10万家庭用户,服务中国2亿多的家庭宽带用户。同时公司与政企合作,提供“云主机+云计算+云分发+云安全”一站式“私有云”服务,结合云安全项目,开拓私有云市场。 维持增持评级;维持16/17盈利预测,新增18年盈利预测,预计净利润分别为12.48亿、19.22亿以及26.86亿;对应预测PE,16/17/18分别为36/24/17。 |
