| <SPAN class=hangju id=zoom> 厦门钨业(600549)：由于国际市场对未来经济相对谨慎，致使其更多的去消耗库存而减少采购；此外中国产业整顿短期内成效并不显著，这些都是导致短期内钨价疲软的主要原因。但中长期我们对中国钨产业整顿提升定价能力持乐观态度，认为钨金属价格具备较大的提升空间。目前钨精矿（含WO365％）价格为8.5万元/吨，预期2008年均价为9万元/吨。宁化行洛矿2008年预期钨精矿吨净利润约为1.5万元左右，低于我们前期预期的将近3万元/吨的净利润水平，主要是因为露采山顶分化矿品位较低所致。随着表层分化矿的处理完毕，2009年吨精矿毛利水平将恢复正常。此外，洛阳豫鹭和废钨回收项目基本符合前期预期。公司的深加工产品硬质合计和细钨丝业务发展迅速，符合前期预期。公司占有世界高端节能灯80％的市场份额，而世界范围内节能灯的广泛应用为公司细钨丝业务的发展提供了极大的机会，预期2008年、2009年产量分别为150和200亿米。招商证券预期2008年－2010年每股收益分别为0.61元、1.27元和1.52元。公司作为具备核心竞争力的一体化深加工企业，我们给予其钨业务2008年25倍，相当于2009年15的市盈率水平，给予房地产业务每股3元－4元的市值水平，目标价位15元。维持"强烈推荐"评级。 煤气化(000968)：行业景气价格持续上涨。公司75％的产品都是炼焦用煤，借势2008年以来的行业景气，炼焦煤价格不断上涨，年初以来上涨60％左右。相对保守的估计是，2008年公司的煤炭综合售价同比增幅超过32％，2009年上涨18％。煤炭产销量最近两年小有增加，2010年会大幅度增加。最近两年公司煤炭产量的主要贡献来自改扩建的圪台煤矿，在建龙泉煤矿预计20个月后生产煤炭，公司的煤炭产量接近翻番达到800万吨。由于公司煤炭内销部分数量有一定波动，因此煤炭外销量在波动中稳定增长。焦炭产品毛利率还将维持高位。公司的焦炭产量170万吨/年，短期难有增长。公司炼焦原料煤部分来自内销煤炭，焦炭产品在整个炼焦成本中承担比例较小，这两个主要原因使得公司焦炭产品销售毛利率横比较高。近期焦炭价格依然持续上涨，我们认为这种较高毛利率还将维持。海通证券认为，从可掌握的资料，基于一定的假设，推知公司2008年的净利润同比增长150％，2009年接近30％。公司煤、焦、化一体化相对更紧密，横比以煤炭为主或以焦炭为主的上市公司，公司的投资价值比较明显。给予"买入"的投资评级。6个月目标价位34.65元。 |
