| 结论与建议: 公司2月销售情况:公司2016年2月实现销售面积74.8万平方米,实现销售金额89.0亿元,同比分别+101.7%和+88.8%。公司2016年1-2月累计实现销售面积177.7万平方米,销售金额228.8亿元,分别同比+88.5%和+90.4%。公司销售情况符合预期。 销售维持高增速,政策助力增长:公司2月销售维持高速增长,这一方面是去年同期基期较低的缘故,而我们认为更多是受益于国家2月下调首付比例幷对了交易环节税率进行了减免优惠,使得一线及热点二线城市销售的放量。2月份,全国十大城市销售面积同比增长44.1%,商品房价格也同比上涨9.9%。展望未来,上半年传统的销售旺季即将到来,我们认为在2月降低首付及税率优惠双重利好政策的支持下,房地产销售量将会继续增长,公司作为布局在一、二线城市的龙头房企必将受益。 增加拿地:公司2月新增项目11个,权益建筑面积292万平米,支付土地款47.8 亿元,楼面地价为1636元/平米。项目主要分布在成都、东莞、西安、兰州等区域核心城市。在销售快速去化的背景下,公司加大了拿地力度,优质土地资源得到了补充。 低利率债券助力公司发展:公司近期成功发行2016年第二期公司债,品种1(5年期)、品种2(10年期)的发行规模分别为20亿和30亿元,票面利率分别为2.96%和4.19%。综合来看,利率虽略高于公司2016年第一期的公司债利率,但在同业中仍处于较低水平。另外,公司100亿元的非公开发行申请已获证监会批准,我们认为通过低息发债以及非公开发行进行融资,公司的财务费用率将会有所下降,负债结构也将得到进一步的优化。 盈利预测与投资建议:公司短期受益于一、二线房地产市场景气,销售业绩快速增长,幷且从从长远来看,公司作为行业龙头将会受益于市占率的提升。另外,公司低廉的融资成本和良好的资产结构也为公司在行业下半场的发展奠定了基础。我们预计公司2016、2017年净利润分别同比增长16.2%、9.6%至143亿元、157亿元,对应EPS分别为1.33元、1.46元,对应目前A股PE分别为7.4倍、6.8倍,PB1.3倍。公司目前估值相对较低,销售增长明显,我们继续维持买入的投资建议。 |
