事项：华策影视(0.000,0.00,0.00%)拟以1,470 万元人民币向兰亭数字增资，本次投资完成后，公司持有兰亭数字7%的股权。 平安观点： 布局VR，首款VR 综艺节目《谁是大歌神》上线：公司公告投资VR 设备公司兰亭数字，兰亭曾在2015 年打造中国首部VR 电影《活到最后》，并且在3 月5 日在浙江卫视推出首款VR 综艺节目《谁是大歌神》，通过VR技术提供更好的用户体验，探索未来新商业模式。 《太阳的后裔》热播，展示华策卓越的海外并购能力：最近爱奇艺热播的网络剧《太阳的后裔》是中韩同步放映，韩国开播首日创造了14.3%收视率，第四集创造了24.1%收视率，超过《来自星星的你》，这部片是华策投资15%股份的韩国NEW 公司制作的，未来公司还将和NEW 公司合作《内在美》、《魔女》、《手机》等影片。《太阳的后裔》已经验证了公司外延投资的成功，海外布局将为公司贡献更多新IP。 投资建议：我们预计公司业绩将从下列方向改善：1）定增20 亿资金到位，16 年有望减少8000 万财务费用；2）相比15 年1 款综艺节目，公司16年会推出4 款大型综艺节目，有望增加6 千万利润；3）公司16 年电影有几千万的亏损，随着16 年电影类型向小成本青昡片调整，有望扭亏为盈；4）公司16 年将推出《曾许诺》、《三生三世，十里桃花》等大IP 电视剧，毛利率有望显着提高；预计公司16-17 年会有6.53、8.81 亿利润，目前股价对应16 年37.4 倍PE。成长股目前正处于从杀估值到杀EPS 的阶段，而周期股调整为成长股赢得难得反弹窗口，华策作为白马型成长股，EPS估值保守，在传媒板块中估值低，属于低预期、低估值品种，而且流动性好，预计在《太阳的后裔》、投资兰亭数字等催化下，白马股有望爆发，我们上调评级由”推荐” 至“强烈推荐”。 风险提示：行业发展低于预期，并购低于预期。 |
