任泽平：一级市场迎来播种期 二级市场将分化 （原标题：任泽平：一级市场迎来播种期 二级市场将分化） 在21日的“2015浙商集团金融投资年会”上，久未在公开场合露面的国泰君安首席宏观分析师任泽平发布了对市场未来一段时间的判断，认为中国一级股权市场将迎来播种的黄金时期，而二级市场将会出现将会出现结构性行情，主要的投资机会来自于改革以及新旧产业的转型。 众所周知，今年7月到8月期间，中国经历了股灾，而目前指数正在窄幅盘整中。任泽平认为，现在市场指数的修复阶段已经结束，在3500点至3600点附近可上可下。明年的指数的点位并不重要，结构性行情将会展开。具体有以下几个方面，如果继续存量博弈，明年继续是结构性行情；如果明年企业盈利，但看不到系统性的改善，看不到经济的复苏，那么明年利率下降的空间是有限的，所以期望通过利率提升整个估值的中枢，空间也是有限的。所以从估值模型来看，核心是风险偏好。目前来看，明年是结构性行情主导的主体投资，主要是从传统行业向创新行业转变。明年就是结构性组合投资的黄金时期，投资机会来自于两点：首先是来自于各种各样的改革的落地和试点。第二，从下到上的新兴行业的崛起和萌芽以及传统行业的转型。 至于债市，明年债市的收益率不如2014年2015年，从整个利率下降的空间角度来看，2014和2015年都在快速的下速，如果明年的经济是L型的，美联储有2到4次的加息，明年中国利率下降的空间还有一些，但是可能没有这么大，很多行业和企业没有未来，当弹药打光之后必将暴露出来。 对于近期火爆的一级股权市场，任泽平给予了期待，认为将会是一次前所未有的投资机遇。他说：“时代给我们提供了这么好的机会，我们应该勇敢地立在潮头，更何况在浙江杭州，这是中国民营经济最发达的地区之一，它将是中国转型的希望所在。” 而在一直饱受争议的房价上面，任泽平仍然维持了去年的判断。未来一段时间里，总量放缓，结构分化，未来房地产投资零增长，想依靠房地产重新回到高增长的时代已经永远结束了。房地产投资从去年年初的20%一口气下滑到现在累积增速只有1%多，10月份当月房地产出现了负增长。站在10年往后看，中国的房地产市场将会怎么走，核心取决于人口的迁移，人往哪一个地方走带来需求房价就涨，人离开哪一个地方，房价就会跌，因为没有需求。而据任泽平的观察，未来年轻人将会进一步向大城市流动，小城市的人口将会逐渐流失殆尽。 任泽平认为，明年全球市场将会主要有四个风险：第一，资金流出的风险。第二，新兴经济体的脆弱环节和脆弱链的风险。第三，明年传统行业熬不过去的风险。第四，广义的政策的不确定性的风险。 值得一提的是，这是““首席之争”后，任泽平仅有几次以国泰君安首席宏观分析师身份的露面。（网易财经 吴治邦） |
