A股神准分析师预言H股错了 对于在香港上市的内地股票而言，原来，一切都很好。 就在7个月之前，恒生中国企业指数飙升到了2008年以来最高位，策略师们纷纷迫不及待地上调了他们的点位目标。现如今，H股指数的下跌速度在全球各大指数中一马当先，分析师们忙着调降自己的预估，估值更是掉到了接近赞比亚股指的水平。 在中国屡屡降息、开放跨境资本流动和推进国企改革的背景之下，即便以新兴市场波动性巨大的标准来衡量，对于那些多头看涨的股票而言都是颜面尽失。一方面经济增长疲弱不振，另一方面一些声明显赫的企业高管在声势浩大的反腐运动中不是被抓就是失联，令投资者渐行渐远。 “我上当了，”交银国际驻香港的首席策略师洪灏说，“光便宜是不够的。” 作为少数几个看准了中国A股牛市起点和峰值的分析师之一，洪灏对H股的上涨预估最终看来还是太乐观了。现在，他认为恒生国企指数会陷入区间波动。 (注：洪灏曾准确遇见牛市始末。洪灏在2014年9月转而看多中国股市，表示政府重振股市意味着“是时候”抛开理智、暂时忘却经济基本面强弱，而采取逢低买进的策略了。自他发出上述呼吁至今年6月12日的峰值，上证综指飙升了一倍以上。今年6月16日接受彭博电视采访时，洪灏指出，中国股市进入泡沫期，正在逼近明显的崩盘。自那以后到8月26日的低点，股指重挫了40%。)  数据来源：彭博 洪灏的不少同行也都变得更为悲观。曾在3月预估恒生国企指数年底前上涨17%的法国兴业银行，现在预估2016年该指数会基本持平。高盛集团在本月的一份报告中将H股展望从“高配”下调到了“平配”。 与此同时，投资者的抛售令H股从5月达到的今年高点下挫了37%，在全球50大市场的股指中表现最差。 现在，恒生国企指数的市盈率仅为6.9倍，在全球基准股指中仅高于两个国家--一个是面临着经济危机的非洲南部国家赞比亚，另一个则是仅有四支股票上市交易的老挝。彭博汇总的数据显示，恒生国企指数对MSCI全球指数的折价已经达到了2003年以来最大。  数据来源：彭博 受到压制的估值吸引了境外的投机者前来捡便宜。11月27日以来，内地投资者一直在通过“沪港通”项目净买入港股，而技术指标显示反弹迟迟未来。恒生国企指数的相对强弱指数周一报28，低于部分投资者视作买入信号的30. 并非所有在香港上市的内地股市都表现糟糕。投资者蜂拥买入那些被视为习近平推动中国经济转型努力的受益者。微信运营商腾讯和电动汽车制造商比亚迪等所谓“新经济”股2015年涨幅超过了30%。 周六公布的数据令多头们喘了一口气--不仅旧的增长引擎显示了出人意料的强劲动力，新发动机也再度展现了活力。中国11月份规模以上工业增加值同比增长6.2%，接受彭博调查的经济学家预估中值为上升5.7%。同期社会消费品零售总额同比增长了11.2%，表现为2015年最佳。 尽管经济出现了企稳的迹象，但在6月转而看跌H股的里昂证券中国及香港策略主管张耀昌看来，中国的减速有可能贯穿2016年的上半年。高盛则预测，明年中国的增速可能从10年均值10%下降到6.4%。 “经济势头改善是H股可以有作为的唯一路径，”张耀昌12月10日在香港举行的电话会上说，“2016年经济稳定不下来。” 丰盛融资驻香港的资产管理部总监黄国英指出，对中国政府反腐运动会令更多企业高管身陷囹圄的担心也在将投资者拒之门外。 《证券时报》的统计显示，今年来已有30余位上市中国企业的高管失联或成为政府调查对象。周一复星国际[0.14%]股价重挫9.5%，因此前公司公告称董事长郭广昌正在协助内地司法机关调查。中国农业银行本月称，行长张云因“个人原因”辞职，此前有知情人士透露他被带走协助有关部门调查。 黄国英说：“大家都希望减少在中国的敞口以降低风险。” 不良贷款 招银国际研究部策略师苏沛丰认为，金融股和大宗商品股的高权重也会拖累恒生国企指数，因一方面不良贷款在增长， 而原材料价格节节走低。 银行股在整个H股指数的权重中占到了约41%，能源类企业约占11%。监管机构的数据显示，中国不良贷款截至9月底达到了近4万亿元人民币，超过了瑞典的国内生产总值。纽约市场原油期货价格过去12个月来重挫了39%，跌到了2009年以来最低点。 H股指数“充斥着中国的银行和矿业股，而这些都是我看空的，”苏沛丰说，他对该指数没有目标，但是看好消费股和保险股。在他看来，任何反弹都“很难”持续。(凤凰国际iMarkets) |
