国泰君安：警惕国家队退出 国泰君安昨日发布市场策略称，IPO重启在内的一系列改革政策，有助于推升市场风险偏好，但现阶段大盘点位已接近证金公司救市的成本线，救市资金退出的预期将对A股上行形成阻力。大盘价值股的估值提升仍依赖于流动性边际宽松与增长预期的修复，风格切换的时点仍需等待。 报告指出，IPO重启引导市场回归稳态，风险偏好边际提升。年内28只新股发行仍采用原制度，短期仍将对资金面产生压力。该行预计本轮IPO冻结资金超三万亿元（人民币，下同），首批10家冻资约一万亿元。IPO新规将采用网上市值申购、摇号中签，网下市值比例配售，打新资金门槛限制大幅降低（只要有股票仓位即可），中签率将显著降低，打新预期收益大幅下降。 国泰君安预计，考虑到新股暂停发行四个月，不少打新基金帐户已留存资金不多，预期重启后首轮中签率会有一定程度的上升。如果乐观预期重启后首批新股，公募基金的中签率能回升到0.1%附近，并假设新股上市后涨幅平均超过四倍，预期单批收益率在0.4%附近。若28家新股分三批发行，一个半月的预期收益率在1%附近。 成长股上涨阻力较小 此外，美国非农数据大幅超预期提升美联储年内加息的预期，并限制了中国货币政策继续宽松的想像空间。国泰君安认为，接下来的市场仍是由存量资金所主导，体现为对于成长、转型和改革因素的关注。前期反弹中，成长股换手更加充分，微观结构改善明显，上行阻力较小，市场仍会将其作为主攻方向。 行业配置方面，首推券商板块。上周三到周五券商股几乎全线涨停，相对收益近10%。IPO重启既提高券商业绩，又增板块风险偏好，将带来券商股双击。该行推荐板块还包括：高端制造相关，主要包括信息技术（偏软：大数据，信息安全，偏硬：信息基础设施）、新能源（光热）、智能制造（机械、军工）与新能源汽车。现代消费服务相关：传媒、社会服务及大健康（医疗、生物医药等）。（大公财经） |
