公司公布三季报财务数据，报告期内，公司实现营业收入60.17亿元，同比上升17.25%，对应归属于上市公司股东净利润2.7亿元，同比上升19.54%，对应基本每股收益0.42元。我们认为公司外延式收购Qiun及IMA 后取得了双赢效果，看好公司后续发展战略，维持公司“审慎推荐-A”投资评级。 评论： 1、收购标的产生协同效应，国内、海外业务均表现亮眼 公司1-9月份营收同比增长17.3%，净利同比增长19.5%，主要贡献来自于普瑞高增长、Qiun的并表及工业机器人业务高增速。国内汽车整体行业增速进入低增长阶段后，公司通过业务外延并购有效对冲了外围行业影响，不但保持了高增长，外围并购标的按本币计更是达到了28%的同比增速，大大超过了行业平均水平及标的并购前水平。同时，通过并购引进技术及整合，公司自身利润率实现逆行业增长，毛利率三季度达到24%，同比提高4.7个百分点，净利率也同比提升，均源自于公司HMI产品的规模效应、高端功能件及工业机器人的人物收入增加。 2、新能源汽车、工业机器人多点开花，技术嫁接得到业绩印证 公司目前在智能驾驶、新能源汽车及工业机器人上也开始取得初期高增长式发展，HMI智能驾驶样品已在法兰克福车展参展，BMS系统上开始由纯电动BMS向插电式混合动力BMS系统扩展；另外，公司在工业机器人上开始获得全球巨头：西门子、博世、博格华纳及TRW等全球巨头订单，IMA 与普瑞整合创立的PIA子公司业绩开始成为公司业务双赢的有力印证，PIA前三季度收入同比增长84%，未来发展值得期待。我们预估公司15-17年EPS分别为0.62、0.8、1.04元/股，对应目前股价PE 52、40及31倍，维持“强烈推荐-A”投资评级。 风险提示：整体行业景气度较低。 |
