我们认为，在进行对概念板块的投资时，应该认识到自己投资的品种属于哪一类，是会真正带来企业盈利的改善，还是仅能提升估值水平、难以在盈利上有所改观。长期而言，企业的盈利能力，是个股的价值基础，促进盈利改善的概念会增加企业的价值，但应谨防市场的过激反应。 从盈利角度来看，目前市场要接受的考验是上市公司的三季报。10月8日两家上市公司公布了三季报，冰火两重天的财报，或预示着上市公司的盈利情况开始逐渐分化。 回顾上市公司的中报情况，我们认为市场整体情况环比有所改善，但究其原因是毛利率的提升，而非营收的增长。这背后反应出总需求依旧低迷，利润率的改善是大宗商品价格和原油价格的下降带来的。盈利好转的背后，还包括了上市公司投资收益的贡献。 但我们认为，目前我国总需求短期内好转的概率不大，而原材料价格的持续下降难以持续。加之三季度A股市场的调整，会对上市公司的投资收益产生负影响。综合来看，三季度上市公司的财报难以乐观。 我们也注意到，8月份消费的同比增速为10.8%，比7月回升0.3个百分点，目前消费对国内生产总值(GDP)的贡献率已有60%。消费类企业的盈利情况或有好转，而转型过程中，消费或将逐步成为最强壮的一驾马车。 整体而言，面对我国宏观经济依旧偏弱的情况，投资者应该以市场盈利为基础，寻找能取得超额改善企业盈利情况的事件驱动因素来作为投资导向，而三季报的公布，将进一步验证投资者对于市场热点和概念的认可程度。 |
