华英农业:河南潢川地方国企,改革将充分释放活力 维持“增持”评级。公司作为肉鸭养殖龙头,将充分受益于畜禽养殖景气回升。养殖属于竞争性领域,国企改革顶层方案出炉后,地方国企试点有望积极推动,公司后续改革步伐值得期待。不考虑增发影响,预计公司2015-17年EPS为0.14/0.64/0.76元(均维持不变);考虑增发影响,预计公司2015-17年EPS为0.13/0.57/0.68元。参考行业平均估值,给予2016年25倍PE,维持目标价16元,“增持”评级。 顶层方案符合预期,地方国企试点有望积极推动。9月13日中共中央、国务院近日印发《关于深化国有企业改革的指导意见》,顶层方案符合预期,地方国企改革试点有望推动。公司作为潢川县属国有企业,所处养殖行业属于完全竞争性行业,国企改革有望率先推进。前期通过二级市场增持,目前公司高管以及员工合计持股5.7%。2015年3月,公司公告非公开发行方案,拟引入战略投资者、推进员工持股计划。如果非公开发行顺利完成,员工合计持股将达到7.9%,届时大股东禽业总公司持股比例将下降至约15.4%。 本轮养殖行业去产能幅度超过以往周期,未来高景气持续时间或更长。公司作为肉鸭养殖龙头,将充分受益于景气回升。公司现有产能包括年出雏禽苗2亿羽,屠宰加工樱桃谷鸭产能1亿羽、肉鸡8000万羽,熟食6万吨,羽绒2万吨,饲料120万吨。 风险提示:鸭价低迷风险、疫病风险、食品安全等 |
