传闻：桑德环境中标天门市垃圾发电项目增厚业绩预期 事件:2015年9月8日,公司与湖北天门市城市管理局在北京市签署了《天门市生活垃圾焚烧发电项目特许经营协议》。预计投资4.3亿,生活垃圾处理规模为800吨/日;其中一期规模为400吨/日,预计投资2.77亿;特许经营期限为30年,内部投资收益率不低于8%。 点评:天门市作为地方政府,具备较强的履约能力;天门市负责垃圾的收集转运工作,保证项目的垃圾处理量,使项目具备稳定运营的基本条件;出具《垃圾处理服务费支付承诺函》,保证垃圾处理费到位;协助公司与 电力 企业签订购售电合同,保证发电收入;尽最大努力为项目公司争取各种优惠政策,提高项目的收益水平; 并协助公司办理该项目的流程,利于推进项目进度。综上所述,我们认为项目品质较优,今后能为公司带来收益上的增长。 公司垃圾焚烧发电在手项目多,2015年中报显示正全面开工,而清控入股后,能提供更大的平台,对公司的资金、技术等需求给予支持,故公司有能力做好该垃圾焚烧发电项目的（财富赢家）建设和运营。该项协议的签署,有利于形成示范项目,利于公司在中南部地区开拓市场。 盈利预测:项目预计在2017年底投产,并不对近期的业绩产生影响。预计2015-2017年EPS为1.33/1.71/2.13元,对2015-2017年的PE分别给予24/19/15倍,2015目标股价为43.89元/股,继续给予“买入”评级。 风险提示:尚未确定开工时间,存在建设期风险。 中报回顾:上半年公司实现营业收入24.49亿,净利润3.79亿,分别同比增长43.1%和21.3%。公司亮点:1)公司在传统固废、水务板块持续增长外,在环卫、再生资源方面也快速发展。2)获得垃圾焚烧、转运等项目7项。3)水务项目运营平稳,推进提标改造和调价工作。4)环卫利用PPP模式,得到特许经营或委托运营协议7项。5)再生资源提升废旧 家电 拆解能力,获得合作协议1项。6)易再生上线,开启“互联网+环保”模式。 |
