收购惠州信润电子，战略合作TCL，借力大平台优势。公司26 日与TCL 集团、惠州市升华工业有限公司签订了《战略合作协议书》，拟以现金形式(初步确定4900 万元)收购TCL 集团旗下惠州信润电子100%股权。同时，公司将与TCL 在连接器、线束类产品领域建立战略合作关系，享有同等条件下优先供货的权利。借力TCL 集团成熟的运营平台和“双+”转型战略，推动双方优势资源的互补与共享，提升消费电子业务规模，扩大技术领先优势。 Type-C 放量在即，公司消费电子乘风而上。Type-C 标准端口连接器及线束是公司消费电子业务的重点推进方向。Type-C 性能突出，未来有望成为主流接口。 自USB-IF 于2014 年8 月正式公布USB Type-C 连接器规范后，苹果等各大参与者研发积极；按目前测试日程，搭载Type-C 连接器的终端产品将在2015 年下半年放量，引发全球性替换大潮；对应市场容量中期至少700亿元、长期可达千亿。公司收购信润电子，扩大消费电子生产规模，积极备战Type-C 放量机遇，业绩弹性大、长期潜力足。 多元化业务布局，全面构建车联网生态圈。公司采用多元化发展战略，除了汽车电子、消费电子外，还与巨头合作、开展“保险后装+车企前装”火力全开模式，布局车联网领域。公司收购欧洲UBI 设备巨头Meta System，预计将由装车量驱动价值实现，占据汽车的互联网“入口”位置。公司复制Meta模式，车联网成功概率高，前装合作上汽集团已落定，后装太保集团洽谈中，“保险后装+车企前装”的火力全开模式，预计将带来2015-2018 年装车量25、200、500、1000 万，市值潜力巨大。 盈利预测与投资建议。公司在汽车电子、消费电子领域具有重要地位，并战略布局车联网生态圈。并购Meta System、合作上汽集团及TCL 等动作，表明长期全面布局已切实落地，将为公司业绩提供有力支撑，投资逻辑将逐渐由成长机会向厚实业绩转变。预计2015、2016 年EPS 为0.39 元、0.60 元，对应2015 年8 月31 日收盘价PE 分别为56 倍、36 倍。目标价为48 元，对应2016 年PE 为80 倍，维持买入评级。 风险提示。电子市场竞争加剧。汽车行业低迷。 |
