1、银行提前见底。银行不良继续上升，风险继续暴露，存贷比的调整为银行差异化定价提供了条件，作为市场的安全垫，银行最终还是从1倍以下的PB反弹上来，也基本确立了A股1倍PB的安全性，大概率的情况是，银行先于大盘见底。后面无论是银行继续横向整理，还是二次回落，板块再创新低的可能性不大。银行是维稳机制的核心，本次超大规模资金持续推高银行股，后买面也不会轻易放任股价再次回落。我们之前分析指出，银行企稳住，市场就有了企稳的基础，我们认为9月份题材股、小盘股杀估值的行为会逐渐结束。这这个过程中，对应的指数可能有反复震荡要求，只有权重股和小盘股都企稳了，才能真正言底。 2、市场维稳机制一直存在。市场担心阅兵后没有维稳机制了，这种心理的恐惧非常大。我们认为这种可能性不大，因为自3500点政府救市以来，流动性逐步恢复，但是投资者信心全无，如何恢复市场信心？答案只有一个，就是真金白银(14.63, 0.08, 0.55%)大规模的买，让大家都看到，并且一些战略投资者、长线投资者也能参与到这种主动做多的战线中来。实际情况是，除了证金公司等护盘资金，市场中许多机构投资者都非常谨慎，甚至持续压空，并造成期指持续大幅贴水。所以，越是在这种极度弱势的环境下，越需要维稳的机制存在。在证金公司第二轮募资之后，我们相信这种主动买入行为会持续。初步统计显示，两市有超过400只个股出现有规律的大单托底行为，这可以理解为维稳机制起作用。 3、 希望就在眼前。由于救市机制长期存在，并且在盘面中有切实做多行为，这意味着市场有走好的火种。我们在9月策略中写到：流动性非常宽松，无风险利率下降，配资、融资等杠杆大幅下降，在去杠杆+均值回归后期，市场信心开始重建。信心重建的第一个任务就是救市资金不退出，并引导长期资金逐步入场，最终形成市场底，将A股从技术性熊市拉回结构性牛市的格局。过去一周多的时间，上证50星星之火已经点燃。在市场中我们能看到坚决做多的队伍，而且这个队伍是政府主导的。这和历史上死气沉沉的熊市相比，有截然不同的背景。所以，我们认为A股的希望是完全存在的，这个时候投资需要多做一些折中选择，不要走极端。 |
