红日药业2015年中报点评:配方颗粒延续高增长,关注新领域布局 类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：胡博新,丁丹 日期：2015-08-21 营销资源整合,业绩支撑成长,维持增持评级。配方颗粒高增长,血必净增速逐季恢复,支撑公司业绩,下半年超思医疗、展望药业有望并表增厚业绩,维持盈利预测2015~17年EPS0.65/0.86/1.06元。 给予公司2015年PE50X,公司积极探索新领域,并购拓宽成长边际,未来快速增长趋势有望延续,大股东及高管主动增持也充分彰显未来发展信心,维持增持评级,目标价33元。 配方颗粒继续高增长。公司子公司康仁堂2015H1实现净利润1.55亿,同比增长41.69%,在市场竞争加剧情况下,配方颗粒仍保持37%的高速增长,成为公司利润业绩最重要支撑。考虑到配方颗粒市场巨大潜力及公司在全国的良好布局,未来有望延续快速增长。 血必净增速回升。血必净上半年增3.48%,对比2014年有所下滑,但Q2已比Q1恢复。在医保控费的背景下,公司调整销售策略,实际医院终端的增速保持在10%以上,相对行业同类品种,血必净是少数保持正增长的品种,竞争优势突出,还有继续拓展市场空间。销售调整过程中,上半年制剂业务的费用增速较快,下半年调整到位后,利润增长有望恢复。 并购积极拓展新领域。公司换股并购超思股份和展望药业,布局移动医疗和医药辅料两大新兴市场,目前定增换股已获审批受理,年内有望完成收购并表,支撑未来2~3年成长。 风险提示:血必净医保控费及降价风险;配方颗粒试点放开。 |
