受益于成本端下降和增量贡献， 利润增幅高于营收。 上半年在浙江省发电利用小时和上网电价双重下降情况下， 公司依靠 2014 年下半年投产的舟山煤电等机组新增发电量 54.54 亿千瓦时， 增收 21.34 亿元，维持了营收稳定。 归属母公司净利润同比增长 30%，得益于煤价下降以及新投产机组的盈利贡献， 抵消了不利因素，单位发电毛利获得提升。 经营活动产生的现金流量净额同比增长 82.7%， 主要系购买燃料款减少以及售电所收到的现金增加所致。 地方性火电领军企业， 后续国改受益可期。 公司控股装机容量占浙江省统调机组容量的 44.27%， 60 万千瓦级及以上燃煤机组总装机容量占全省的 71.56%， 规模及性能优势明显。 同时控股股东浙能集团承诺将公司作为火电发电业务的唯一整合平台， 随着国改推进，未来现有非上市及增量火电资产注入确定性大。 积极布局核电， 电力结构优势明显，未来利润增厚空间大。 除火电外，公司目前坐拥核电秦山 20%股权、秦山第三核电 10%股权、三门核电20%股权、中核辽宁核电 10%股权以及秦山核电 28%股权。特殊电力结构业界罕见，核电高盈利性有利于确保公司处于行业领先地位。 同时未来公司有望通过增加参股核电站股权比例达到控股目的，参与核电运营。 预计公司 2015~2017EPS 分别为 0.55、 0.58、 0.56， 给予公司“买入”评级。 |
