QDII2：有多少机会可以等待 合格境内个人投资者境外投资试点管理办法(QDII2)渐行渐近，居住在试点城市内年满18岁的境内个人，只要个人金融净资产最近3个月日均余额不低于100万元人民币，通过境外投资和风险能力测试、无重大不良记录且没有经司法裁决未偿还债务者，即可以申请QDII2，投资方向将包括境外金融投资、境外实业投资以及境外不动产投资三大类。 对于广大境内居民而言，这一政策将为他们提供更广阔的投资渠道。目前中国居民存款高达54万亿元，从财富管理的角度，需要一个多层次的资本市场体系，提供多样化的投资工具，以更好地匹配不同投资者的风险偏好、投资偏好和收益要求，而资产全球配置就是其中一项日益增长的需求。《2015中国私人财富报告》显示，截至2014年底，拥有境外投资的高净值人群占比已达37%，且这个比例有不断提升、从高净值人群向普通中产蔓延的趋势。 现有框架下的暗流涌动 现行法律框架给予个人进行境外投资的正当途径非常有限，要么通过QDII(境内合格投资者制度)，以机构投资的形式进行境外证券市场投资，要么个人通过设立公司的形式进行境外投资，但这需要国家发展改革委和商务部门的核准或备案，要求相对较高。另外，外汇额度管制也限制了对外投资的规模。 不过鱼有鱼路，虾有虾路。想出去的钱，自然有出去的路径，想要投的领域，也自然有投的渠道，这几乎已经成了一种心照不宣的默契。 既然每人每年只有5万的外汇额度，那就家族成员、亲朋好友蚂蚁搬家“凑人头”；资金额度大，有人就借助虚假的境外贸易合同将资金转移到离岸公司，或者通过“高报进口、少报出口”等方式将资金截留在境外；而地下钱庄早已不是秘密，甚至一些移民中介也会借助其力量为客户提供包括资金转移在内的“一揽子”服务。 至于投资的对象，不管是美股、港股、外汇、黄金还是欧洲股票，各种在线交易平台可谓层出不穷，有的平台甚至推出了全中文页面及24小时华语服务。而在楼市方面，以加拿大为例，截至目前对海外公民购买物业并没有限制，海外公民同样可以申请贷款，只要所取得的租金等收入履行报税义务即可。 这些游离于监管之外的资金俨然一条巨大的地下河流，隐含着巨大的风险。QDII2的推出，将其中的一部分从桌下摆上台面，让一部分符合资质的境内投资者，能在一种更透明的环境中操作，自身利益也可得到更好的保护。 通过QDII2缓解外汇储备增长对管理效率带来的压力，加快人民币国际化步伐，或许也是监管的一部分考量。 国内金融机构怎么竞争？ 不过对金融机构、普通老百姓而言，QDII2将在哪些方面影响自身利益，落脚点或许体现在更细微的实践操作中。 在QDII2可能涉及的三个投资领域中，金融类产品将受到最直接的冲击。这既包括原先的QDII产品，也包括国内金融机构目前提供的境内财富管理产品与服务。 国内第一批QDII产品于2006年底面世，这是在货币没有实现完全可自由兑换、资本项目尚未开放的情况下，有限度地允许境内投资者投资境外证券市场的一项过渡性的制度安排，投资对象主要为港股基金及黄金。由于缺乏海外投资经验，这些出海的QDII基金多年来一直业绩不佳。如果境外成熟市场的股票、债券及其他金融衍生品能直接对投资者开放，在流动性更强、信息更透明的大背景下，投资者对于充当桥梁渠道的QDII产品的热情必然进一步下降。 一旦客户接受了更丰富的产品类型、更新颖的服务理念，当下财富管理框架必将随之进行调整：如何做好跨国境、跨市场、跨行业的连接？如何进行全面的风险监测和掌握？如何构建更有层次的产品与服务结构？ 这其中，商业银行或许可以获得一定的先机。目前看来，个人投资者金融净资产状况、风险测试以及信用记录核查等，将由获得试点资格的商业银行负责。此外，合格投资者需在银行设立境外直投专户，境外投资资金的汇出、汇入均需通过该账户进行。对于有实力的中资银行而言，当下一方面需加紧系统调试，启动试点筹备，另一方面，这也是一个重新审视自己海外布局与跨境资产配置能力的好机会，新一轮的海外机构铺设、资产收购或将因此展开。 对券商及财富管理机构而言，受囿于实力、规模以及两地监管要求的差异，在境外大量铺陈分支机构并不现实，但加强与境外金融机构的合作，将好的经验引进来，联合推出针对境内客户的金融产品、服务，在服务范畴及流程上做出改进与完善，应该还是颇有机会。 境外机构更想从中分一杯羹，加拿大的五大银行(RBC，TD，Scotiabank，BMO，CIBC)中已有四家在中国设立了分行或办事处(TD没有中国分支机构)。其中规模最大的多元化金融服务集团RBC于今年初宣布与中信银行全面合作，将协助新移民登陆后快速开设和办理各项理财事宜，例如首个银行账户、首张信用卡、首次购车及首次置业等。随着QDII2的放开，双方或将在业务线上建立更广泛、深入的合作。 抛售境内房地产，转向欧美成熟市场？ 虽然境内居民资产配置结构中金融资产的比例在逐渐增长，但不动产依然受到不同层次客户的普遍偏爱。 以加拿大为例。在华人聚居的温哥华、多伦多，地产界及商界预计，在中国放开QDII2后，当地投资市场可能会有更多来自中国的资金流入。但也有资深人士认为，中国房地产市场的低迷自2014年初即已开始，早有一部分人抛售国内房产，通过多种渠道将大额资金汇入加拿大，所谓“每年5万美元购汇金额限制”对于这些投资者并无影响。不过对于个人散户投资，或是百万加元以下的小额个人买家，可能在QDII2政策出台后，会有更多的机会涌入当地，令当地小额地产投资更加活跃。 但在加拿大，买房容易，以房赚钱并不容易。 一方面，大城市的房价已经高处不胜寒。根据多伦多地产局发布的房屋市场销售报告，2015年6月份上旬，大多伦多地区(GTA)平均房价继续上行，突破65.73万加元大关，其中多伦多市区(416地区)的独立屋6月上旬狂涨13%至107万加元！ 另一方面，房屋的维护成本非常惊人。如果海外投资者买的是CONDO(共管型居所)，则需要缴纳不菲的管理费，新建CONDO公寓的管理费约为每平方英尺0.55加元，随着年头增加、设备老化，还会年年上涨，如果是无管理费的独立屋，则需花费大量的时间、金钱在日常打理上(包括夏天割草、冬天扫雪，各种设施的维护、保养等)，海外投资者做不到亲力亲为，便只有请人料理，这也是一笔大费用。而不管是哪种住宅，房产税都是一笔不小的开支。各种抵扣后，即便有出租净收益，还要向加拿大政府交税，一旦后续卖出，则有一笔资产增值税等着缴纳。如果投资者仍然以国内“地产黄金十年”的思维来运作海外房产投资，恐怕会产生失望之情。 另外值得关注的是，随着越来越多的个人境外置业，陆续有国家或地区考虑对外国投资者购房进行限制，这也将对海外楼市投资带来一定的阴影。（.陆.家.嘴.） |
