事件：2015年8月18日，中色股份发布2015年半年报，报告期内公司完成营业收入86.14亿元，同比增长11.73%。实现归属与母公司股东净利润1.95亿元，同比上涨322.63%。折合每股收益0.198元，基本符合我们此前预期。 点评： 锌价、稀土价格低位徘徊，公司利润依旧稳定。 报告期内，公司有色金属采选与冶炼收入184,282.75万元，比上年同期下降7.62%；实现毛利35,777.94万元，比上年同期上升21.26%。受国内经济下行压力加大、有色金属市场萎缩等因素影响，有色金属价格低位震荡。面对严峻形势，公司加大投入，扩大矿山采选能力，提高生产效益，狠抓降本增效，提升生产管理。报告期内，公司继续推进中色矿业和鑫都矿业的增储探矿工作，取得较大进展；稳步推进海外资源开发工作；进一步加大有价金属回收力度，通过综合回收减少污染、增加收入；南方稀土项目建设有序进行中。 我们认为，目前锌价维持在￥15000/吨($2300/吨)基本处于公司合理生产成本区间的下沿，若未来锌价不出现大幅下跌，锌金属冶炼板块基本能够维持盈利。 公司海外工程承包业务收入大增。 报告期内，公司国际工程承包业务持续转好，工程承包业务收入227,918.60万元，比上年同期上升161.51%；实现毛利35,166.62万元，比上年同期上升122.76%。公司依托两大工程事业部、工程管理部和招标采购平台，进一步优化了国际工程承包业务原有的开发执行一体化模式，有效降低项目成本，着力提升项目执行管理水平，推进哈铜巴夏库、阿克托盖等项目进展，积极开拓海外工程承包项目，签署了巴甫洛达尔石化厂设备供货等合同。 我们预计公司2015年海外工程承包业务板块有望完成60亿元营业收入，并新增合同量100亿元人民币。 机械制造板块收入、利润均有所下滑。报告期内，公司装备制造业务收入44,859.88万元，比上年同期下降9.96%；实现毛利7,037.28万元，比上年同期下降18.51%。 盈利预测及评级：我们预测公司15-17年实现EPS 0.40、0.48、0.53元。继续维持“买入”评级。 风险因素：海外工程承包收入确认缓慢；海外工程承包从合同签订到执行时间较长；锌金属价格下跌；海外工程所在国政治局势不稳定；“一带一路”建设推进速度缓慢。 |
