对冲人民币贬值风险 央行降准或已不远 央行11日宣布，决定完善人民币兑美元汇率中间价报价，做市商在每日银行间外汇市场开盘前，参考上日银行间外汇市场收盘汇率，综合考虑外汇供求情况及国际主要货币汇率变化提供中间价报价。 基于此，截至11日收盘，在岸人民币兑美元贬值1.87%，报6.3258，创1994年人民币官方与市场汇率并轨以来的最大单日跌幅；离岸人民币兑美元亦扩大跌幅至2.7%，亦为1994年以来单日最大跌幅。 央行研究局首席经济学家马骏认为，不应该被解读为人民币将出现趋势性贬值。而如果只是一次性调整，那就对金融机构影响不大。 他表示，一方面，海外资产配置、外汇市场交易在国内金融机构总资产配置中的占比较小，跨境金融业务也不会在短期内频繁操作，而是有一定时间进行资产重新配置；其次，当金融机构的资产或负债为外币时，面临的汇率风险可以通过外汇远期合约或外汇期权合约进行冲抵。 招行金融市场部高级分析师刘东亮则认为，中间价贬值2%本身对经济刺激不大，可能会有一轮持续的贬值，比如5%以上的幅度。国泰君安宏观首席宏观分析师任泽平也认为，人民币仍存3%贬值空间。 不过刘东亮也表示，“贬值将受到央行的密切关注和调控，贬值幅度预计可控，不会出现断崖式暴跌或无序贬值。” 而如果人民币存在进一步贬值趋势，那对金融机构影响主要集中为资本外流压力。据国泰君安测算，今年二季度热钱流出1000亿美元，且随着美联储加息升温，5月份以来资本外流趋势加剧，7月末外汇储备已降至3.65万亿美元，为连续三个月下降。 从个人资产负债表来看，在人民币贬值趋势确定情况下，境内个人资产将从国内金融机构流向海外市场，国内金融机构将面临负债转移甚至挤兑风险，此时需要央行进一步降准予以对冲。 刘东亮就表示，为了对冲贬值带来的资本外流压力，进一步降准不会太远。 而从企业资产负债表来看，在人民币贬值趋势确定情况下，即时结汇的外贸型企业成本降低、汇兑收益提升，人民币贬值也意味着外币购买力增强，将进一步刺激消费，有利于出口，企业资金流滚动将更为频繁。向前推导也将对金融机构的资产（尤其是贷款）安全以及负债充裕程度提供支持。 不过也有外资行资深战略研究人士认为，虽然人民币出现贬值预期，但如果出口政策、结算政策等跨境金融配套措施等未能调整，金融机构此时只会根据自身业务状况对资产配置、期现结构进行适当的调整；当然，反过来也对金融机构汇率管理、风险管理提出了一些新要求。 （证.券.时.报.网） |
