地方国资厉兵秣马 随着总体方案出台的预期增强，地方国企的改革正厉兵秣马加速推进。 自去年上海首先出台“国企国资改革二十条”纲领性文件后，截至目前，超过25个省市的国企改革方案已相继出台。此外，从近期各地透露的信息看，重组整合、混改、资产证券化等已成为各省下半年国企改革的重点目标和任务。上海、广东、重庆、山东、北京、湖南、江西等区域对提高证券化率、资产整合、兼并重组等均有明确的鼓励政策。 二级市场中，一系列并购重组大潮涌动。8月3日，首钢股份[0.00% 资金 研报]公布资产重组预案，称拟以其持有的贵州投资100%股权与控股股东首钢总公司持有的京唐钢铁51%股权进行置换。7月30日，五粮液[0.00% 资金 研报]发布临时停牌公告，称公司发生对股价可能产生较大影响、没有公开披露的重大事项。有分析称，五粮液停牌或与公司推动混改进入落实兑现阶段有关。 安信证券指出，上海38%的国有资产证券化率，在国企改革的过程中仍然有较大的提升空间。据不完全统计，2013年12月以来，上海市已经有20多家国有上市企业进行了整体上市、资产注入、资产整合等国企改革的相关动作。未来，随着中央层面国企改革顶层规划“1+N”中的更多方案逐步落地，以及浦东新区国资委率先发布国企改革指导意见的细则，上海市国资委将大概率加快国企改革的推进速度并发布相关规划的细节。资本市场将成为上海国企改革的主战场，以国资证券化为主线，把握两大国资流动平台、集团单一上市公司、加快上海金融中心建设所带来的投资机会。 同为国资大省的广东，在公开披露信息的48家集团公司中，有35家的证券化率低于50%。而广东省国资委“十二五”规划的资产证券化目标为：在2015年将20%的资产证券化率提升至60%。广东计划在2015年末，80%以上国资委下属集团至少控股1家上市公司；新增20户国有控股上市公司。齐鲁证券认为，若这一目标实现，涉及广东省属经营性国有资产将达数千亿元，集团运作上市的空间巨大。广东省国资证券化应把握四个重要途径，一是对于集团唯一上市平台，关注集团转型升级战略目标，或成为资产运作重要标的；二是对于拥有多个上市子公司的，业绩突出、盈利状况良好的，关注集团内业务整合，优势互补，改善股权结构，实现整体上市的可能性。三是对于“小上市公司+大集团”模式，很有可能通过资产注入集中产业，减少关联交易，有效衔接集团公司上下游资源，降低财务成本和管理费用。 对于重庆地区的国企改革，齐鲁证券认为，重庆国企改革主要凸现五大看点：深入实施五大功能区域发展战略、继续提升优势产业、围绕“五条路径”实施混改、推进投融资体制创新、实施精细化管理分类监管。展望重庆国企改革，有三条主线值得把握：一是国有企业股权多元化，通过引入增量或转让减持的方式实现投资主体多样化；二是股权激励，形成资本所有者与劳动者的利益共同体；三是提升资产证券化率，包括整体上市、兼并重组等，以加快完善现代企业制度。 江西地区国企改革方案主要有“资产注入、整体上市”，“混改、引入战投”，“管理层激励、员工持股”三大方向。目前具有国企背景的15家上市公司及其集团公司中，第一大股东持股比例超过30%的有12家，超过50%的达到5家，集团进行混合所有制改革的空间巨大，混改将成为未来江西省国企改革的重要方向。有分析师认为，主要受益的有三方面标的：首先，在省委政策指导下率先进行混改试点的龙头企业，其中部分已经取得阶段性进展的给予重点关注；其次，对于大股东持股比例较高，经营业绩良好的公司，关注其增值扩股引进战略投资者的可能性；最后，对于大股东持股比例相对较低，盈利能力较差的公司，可能成为集团资产注入或其他集团收购的重点对象。 国企改革投资主题贯穿下半年 近期，受A股重心大幅下移影响，包括“一带一路”、混合所有制改革、区域协同发展在内的诸多主题概念股集体出现回调，国资改革概念则成为支撑反弹行情的中流砥柱。随着国企改革“1+N”方案出台时间点临近，受此影响，中粮系等央企上市公司备受资金追捧。券商认为，国企改革近期或有大动作，相关股票是下半年重点把握的投资方向。 概念股再现涨停潮 上周，沪深两市箱体震荡，成交额极度萎缩，下滑至合计不足7000亿元，创出5个月新低。值得一提的是，央企改革指数逆势走强，8月4日涨幅达6.33%，居全部概念板块前列，其中际华集团[3.06% 资金 研报]、中材节能、中粮地产[3.22% 资金 研报]、中粮生化[3.79% 资金 研报]、国投新集、洛阳玻璃等20股集体涨停。国家发改委日前表示，国有企业改革系列配套文件基本形成，而国企改革顶层设计方案已经形成，将择日公布。事实上，除了央企改革试点外，近期各地都有政策出台，并相继开始改革，初见成效。 7月下旬以来，随着决策层和政府部门集中吹风国有企业在经济发展中的重要作用，A股市场相关标的受到追捧。而在香港市场，国企改革品种也备受青睐。伴随中远和中海两大航运央企商讨集团整合改革消息传出，8月7日当天中国远洋大涨13.56%报收4.94港元，中海集运则报收3.11港元，涨23.90%。同一天上述两家公司A股股价双双封至涨停，分别报收11.63元和8.73元。 Wind统计显示，一周以来广东国资改革、央企重组、国资改革板块分别上涨6.16%、4.37%、3.70%，全部跑赢区间大盘涨幅，而且在板块涨幅榜中也位居前列。 紧盯后市投资机遇 上周“国企改革即将进入加速落地期”信号不断传出。据媒体报道，国企改革“1+N”方案随时可能出台，而此轮国企改革将以央企功能界定分类改革为基本前提，随之展开国企混合所有制改革和员工持股计划将各有侧重。 安信证券认为，包括央企兼并重组、国有资本投资公司、国有资本运营公司等在内的资产运作领域大概率会超出预期，投资者应重点跟踪和把握。此外，混合所有制中关于提高资产证券化率的部分不会低于预期，外延式扩张的故事对投资者仍有足够吸引力。 该机构认为，未来央企兼并重组很可能围绕两个维度进行：一是针对外向型央企，力求通过兼并重组提升国际影响力，同时避免央企之间的恶性竞争，热门个股有中国交建、中国建筑、中国远洋等；二是针对内向型央企，兼并重组有利于这些企业从过度竞争和产能过剩的环境中走出来，提升集中度、率先做大，热门标的包括武钢、宝钢、中煤、神华等。 中信证券强调，国企改革是下半年最重要的事，深圳有望成为“排头兵”。年初，高层要求深圳在“四个全面”建设中增创优势、迈上新台阶。深圳国企改革总体目标是实现“五个突破”，建议重点关注产业布局优化和国有资本投资运营平台，预计未来深圳国资国企改革加速，进一步提升投资者预期。其中，国有经济产业布局将向“一体两翼”领域集中，深圳投资控股有限公司和深圳特区建设发展集团有限公司将成为国资运营平台，预计会给多家上市公司带来投资机遇。（中国证券报） |
