A股是否要进一步去杠杆？安信大咖观点左右互博！ 本报讯安信证券的策略和宏观分析师被业内视为重量级“大咖"，其观点变化颇为引人瞩目。近期，安信首席策略分析师徐彪以及首席经济学家高善文发表的最新观点，在对一些关键问题的判断上出现明显差异，甚至可以说是左右互博。其中，对于去杠杆以及国企改革的判断，值得投资者引起关注。 徐彪：大家都在说继续去杠杆，到底去谁？国企改革是“下半年最粗的大腿” 安信证券首席策略分析师徐彪指出：“一个月前提去杠杆，我们要竖大拇指，及时雨。现在说，似乎有点晚”。因为情况已经发生了变化。股灾后，对杠杆的政策决心可以概括为“禁止场外杠杆，规范场内杠杆”。经过这轮惨烈的下跌，一倍杠杆的两融客户大面积爆仓（余额从2.3万亿陡降至1.4万亿）。动辄三倍五倍甚至十倍杠杆的场外配资，早已片瓦不存赤地千里。就连两至两点五倍杠杆的阳光私募，也出现了百分之三十至四十的“濒死盘”（逼近平仓线，被迫清盘的账户，目前手里只有现金）。这个位置如果继续清杠杆，那就只有两个办法：要么像处理恒生HOMS一样清理场内融资，要么通过继续下跌把剩下的场内融资（两融和配资阳光私募）打爆。前者闻所未闻（规范有可能，清理不可能），后者是自掘坟墓。徐彪表示：“事实面前，因为恐慌而谈继续去杠杆，个人认为稍显不理智”。 对于国企改革，徐彪认为这是“下半年最粗的大腿，没有之一”。他指出，下半年随着国企改革顶层规划的落地，此前公布国企改革方案细则的浦东新区、广州市、江苏省将率先加快改革进程，同时央企第二批试点名单也大概率快速落地，对于方案中国有资本投资运营公司等外延式扩张的诱惑，资本市场是无力抵抗的。 高善文：“改革牛”不成立下半年还要去杠杆 安信证券首席经济学家高善文近日表示，随着股市已经大幅调整，本就不成立的“改革牛”理论已经破产。他认为长期内整体流动性的影响会对股市起到更具主导性的作用，对市场产生积极影响。短期内去杠杆或对市场产生不利影响。而随着市场基本面转向去杠杆和修正泡沫的过程，下半年宏观经济可能走弱，存在一些不利于市场的因素。 对于股市杠杆，高善文倾向于认为，相对大概率的是政府会对杠杆采取某种形式的管制和限制，而这意味着有可能在下半年的一定时间里处在一个去杠杆的过程。 高善文认为，“改革牛”根本就是不存在的，这是市场为自己上涨找的一个理由。从历史泡沫来看，在快速泡沫化的时候，市场总会有一些激动人心的理由。“改革牛”就是这样，这个理论本身就值得怀疑。在事后及在事中观察很多证据，包括“改革牛”在内的这些大部分理由是站不住脚的。基于这个理论本身不成立，市场又进入大幅调整，“改革牛”理论已经破产。(投资快报高升) |
