安信证券呼吁信：必须从重从快解决股市问题 安信证券研究所 1，情况说明 从我们自下而上调研的情况看：2.5倍及以上杠杆大概对应0.5万亿资金，目前解杠杆过程已经结束。2倍银行信托杠杆产品从今天开始进入大面积预警区，如无意外，明天会大面积爆仓，正式开始解杠杆。1倍左右融资融券资金整体稳定，总规模2.6万亿左右，今天已经出现小范围补仓的苗头。 2，未来三种情况推演 最好情景：国家资金直接入市，暴力打断解杠杆进程，市场反弹。所需规模至少大数百亿甚至千亿。 中等情景：出台其他救市措施，依然主要停留在口头维稳的层面，或者直接入市规模有限。市场高开低走，连锁爆仓继续，但始终给人出逃的机会。投资者承受所有风险，金融机构无恙。解杠杆完毕，市场跌完又重新上行，新一轮加杠杠启动，牛市基础不变。 最差情形：因为两倍杠杆资金集中平仓，导致大面积股票连续一字跌停。商业银行系统性风险爆发，进而引发券商两融业务系统性风险爆发。解杠杆完毕，金融机构从此对杠杆敬谢不敏，牛市结束。 目前情况看，第二种情况概率最大。 3，建议与呼吁 不要心存侥幸，金融系统性风险正在面临挑战，必须从重从快解决问题，从短期股票供求入手。 (1)国家资金大规模高调直接入市，购买创业板和沪深300指数，增加需求； (2)统一提高公募机构保证最低仓位，稳定公募； (3)提供一笔紧急便利融资，定向借钱给信托及两融爆仓客户，稳定融资盘。 4，最后一点申明 哪怕我们最早提出3800-4500震荡(五月份)，哪怕我们最早提示降杠杆可能出现的风险。必须承认一点：对调整的凶猛程度始料未及。对连锁爆仓的惨烈程度始料未及，这也是中国资本市场前所未有的状况。 谨以此文，献给所有热爱中国资本市场的投资者，也希望管理层能有所考量。 |
