A股主板的大风险：511意见堵死无风险利率下行空间 国泰君安周一报告称，511意见意味着无风险利率可能阶段性上升，维持对上证综指4600点的阶段性目标，但上调创业板指数目标到3600点，因其可能推动高风险偏好资产提升估值。 在上月的研报中，另一家大型券商中信证券将无风险利率视为主板涨跌的推手。 5月11日，财政部、人民银行、银监会联合发文《关于妥善解决地方政府融资平台公司在建项目后续融资问题的意见》，要求依法合规积极支持融资平台公司在建项目后续融资，确保在建项目有序推进，有效防范和化解财政金融风险。 国泰君安表示，《意见》与近期的地方债置换新规（“违约风险”货币化）以及信贷资产证券化试点形成组合拳，预计接下来我们将看到人民币贷款快速扩张，表外融资也将死灰复燃，继续限制无风险利率下行。 511意见可能意味着无风险利率快速下降过程暂时搁置，可能出现阶段性向上波动。 国泰君安指出，去年市场快速进入牛市，起点在于无风险利率的改善。释放风险本身是牛市的东风，而稳增长政策是西风。西风不利于无风险利率改善，但是可能推动高风险偏好资产提升估值。 在无风险利率进一步下行受限的背景下，该券商表示，当前西风占优，应侧重成长： 511意见推动西风占优，取代2014年的东风性机会。我们建议投资者继续延续新均衡的配置思路，并在近期侧重成长性公司、传统转型公司的机会。工业互联网依然是成长的大风口，同时继续推荐受益于风险评价改善的金融地产估值洼地组合、周期资源洼地组合。 我们还推荐供应链金融3.0主题，长江经济带、国企改革主题、大环保之新能源汽车主题，及近期事件性主题性投资机会如迪士尼。(华尔街见闻 林建建) |
