荀玉根图评市场：成长的洗礼，不变的趋势 ①上证综指连跌三天，累计下跌370点，跌幅8.2%。我们维持5日大跌点评:《调皮生打闹引发的骚动》判断，这是短期技术性调整而非中级调整。中级调整通常是上涨逻辑遭到破坏，前期领涨行业领跌，07年530、15年116两次政策给股市降温均如此，后一次杠杆交易占比大的行业跌幅也居前。 ②虽然上证综指连续三天大跌，但创业板指仅震荡微跌，上证50跌幅也才5.4%。行业和个股角度分析，股价跌幅与今年来涨幅、杠杆交易占比没有明显关系，说明市场回调并非杠杆收紧导致的前期上涨逻辑破坏。 ③本次回调，中字头个股领跌，尤其是4月份被热炒的一带一路、央企整合等概念股。这类股票，个人投资者尤其是新股民参与较多，基金平均收益率4月低于上证综指、5月来高于上证综指。概念股的回调是一次风险教育，是成长的洗礼。 ④维持策略月报《牛味不变，悠着向前》观点，本轮牛市背景是管理层借助资本市场实现改革转型，长期看牛途还很长。短期调整与政策降温有关，媒体报道6000亿地方社保基金明年入市，有助缓和情绪，市场趋势未变。创业板代表的成长股是本轮长牛主角，类似05-07年牛市的地产链。 读图1：跌幅与前期涨幅无关    中级调整通常是上涨逻辑遭到破坏，前期领涨行业领跌，07年530、15年116均是如此。这次行业跌幅与前期涨幅相关性不强。 读图2：跌幅与融资盘无关 行业和个股角度分析，股价跌幅与今年来涨幅、杠杆交易占比没有明显关系，说明市场回调并非杠杆收紧导致的前期上涨逻辑破坏。    本次回调，中字头个股领跌，尤其是4月份被热炒的一带一路、央企整合等概念股。这类股票，个人投资者尤其是新股民参与较多，基金平均收益率4月低于上证综指、5月来高于上证综指。  （本文作者荀玉根系海通证券(600837)首席策略分析师，注册国际投资分析师（CIIA）） |
