申万向肖钢汇报：A股不贵 未来三大黄金机会 16日，证监会主席肖钢与上交所理事长桂敏杰一行前往申万宏源调研，在此期间，申万宏源做了题为"什么驱动了资金?"的报告，报告主要分为三个部分：如何理解市场的快速上涨、4000点高不高和未来如何展望。 申万宏源表示，A股总体估值水平距离2007年和2009年仍有差距，其中沪深300估值处于相对低位，而创业板估值已处于历史高位，但高成长预期一定程度上支撑了高估值。同时，申万宏源认为，上证综指在极端情况下会超过4500点，4月短期回调概率较大，可能出现低点，下半年机会大于上半年，高点可能出现在三季度。 目前，上证综指已接近4200点，再创7年新高。面对如此疯狂的牛市--申万宏源认为，这是源于市场预期的改变：是因为经济酝酿一个新周期（互联网+、一带一路、混改）、是金融深化的结果（储蓄变投资、放松管制、利率市场化）、是政府、企业、居民和全社会的共识（国家战略、企业内在动力、居民资产配置）。 A股疯涨的背后是增量资金的推波助澜。申万宏源指出，房地产大周期拐点渐近，居民大类资产配置的调整尚未结束，个人投资者对于加杠杆投资A股的热情有望持续。资金持续流入，2015银行配资可能带来1万亿资金增量，养老金入市将带来4000~8000亿的权益投资增量。资本项目对外开放加速，深港通望在10月落地，A股纳入MSCI也只是时间问题。 申万宏源认为2015年机会在三大领域：1、市场仍然会持续关注"互联网+"，包括互联网金融、云计算、网络安全等；2、一带一路：全产业受益，其中高铁和核电是最主要的领域。3、国资改革与混合所有制--国有资产价值重估。 对于市场纠结于蓝筹股和成长股的风格转换，申万宏源认为，股票估值的"市值+市占率"的成长逻辑仍然有效。虽然创业板估值已处于历史高位,大盘蓝筹股估值相对较低,但传统行业终究不代表未来,成长与转型相关的行业2015和2016年的预期增长率较高,对当前的高估值水平形成一定支撑,指数样本股调整支撑长周期。最后，申万宏源表示，A股市场大概率将沿着"资金--赚钱效应"的正循环前进，在4月短暂调整之后，创业板为代表的小盘股可能率先反弹，全年创业板指[1.74%]中枢仍将明显上移。  (.证.券.时.报.网) |
