机构们的周报：拥抱牛市提防泡沫（附干货摘要） A股今日再度吹响进攻的号角，沪指九连阳再创近7年新高。截至收盘，沪指报3687.73点，涨幅1.95%，成交6615.75亿元；深成指报12780.32点，涨幅1.88%，成交5653.73亿元。与此同时，创业板大涨超过3.6%，再创新高。 经历了连续新高后的A股，两市动态市盈率超过100倍的个股数量已超过800只，占比已达3成，A股已出现局部泡沫。 记者统计多家券商周报发现，大多数券商看好后市行情。部分券商认为，目前A股增量资金入市的趋势已经确立，当前远未进入风险区域，应顺势而为，牛市行情中如遇技术性整理也为部分踏空者或调仓换股资金提供可操作的机会。但有券商指出，市场上涨时保持警惕，小盘指数或将迎来调整，个股普涨行情将告一个段落，建议投资者择机兑现部分收益。 湘财证券：政策加码支撑市场震荡上行 湘财证券认为，在宏观经济放缓、企业效益恶化的背景下，稳增长要求管理层进一步加码货币政策、房地产刺激政策及基础设施投资稳定经济。另一方面，管理层对互联网、环保的高度重视将持续支撑行业进一步提升发展空间。 湘财证券称，在风险溢价下降及政策加码的背景下，市场将持续关注中小盘股及成长股以及受益政策加码的房地产板块，市场将呈现周期与成长轮动上涨的格局。建议关注计算机、软件、医药、环保、军工等成长性行业的投资机会，建议关注高送转、军工、网络安全、新能源等主题投资机会。此外，建议关注受益政策加码宽松的保险、证券、地产等板块的投资机会。 国泰君安：把传统行业推上风口 国泰君安周报认为，自年初以来，成长性股票的代表创业板指数短期内较快跑出51%的收益，估值出现较快扩张。在成长股较高的估值引领下，当前市场的乐观情绪将会驱动市场对部分低估值传统行业重估。但重估的基础仍然是以转型为基础，在短期内呈现阶段性的爆发力。 国泰君安推荐工业互联网（受益行业包括除通信、电子、计算机外，还有机械、环保和电力设备）、大环保（环保、新能源）和传统行业快速转型领域（黑电、汽车、农业）的投资机会。周期性行业不会出现趋势性机会，但可能出现转型的预期，更多体现为行业机会的快速轮动。接下来可能出现轮动机会的行业可能体现为农业、煤炭和钢铁等的阶段性机会。 东北证券：资金结构失衡 主板优势显现 东北证券认为在维持乐观的基础上，仍需要保持一份谨慎。主要原因如下：第一，市场氛围偏暖，投资情绪高涨，直接表现为场外资金的大规模流入，包括融资为代表的杠杆资金不断入场；近期两市新开户数的快速上升，尤其是单周开户数已经达到08年以来的高位；此外从沪港通交易情况看，沪股通可用余额快速减少，表明海外资金也在进入A股市场；第二，以“一带一路”为代表的发展战略加快推进实施，这也有助于提振经济企稳的信心。 东北证券表示，从市场运行风格上看，近期蓝筹成长相对均衡，但从趋势上，蓝筹股的表现相对中小成长逐渐形成优势，而且，业绩、政策面也相对更有利于蓝筹股，因此我们更倾向于看好主板的表现。行业策略上，继续看好“一带一路”相关的建筑建材、交通运输等行业，由于交易量连续放大、市场向好，金融板块有望再次受到资金关注，而二套房首付比例可能将下调的消息有望改善房地产市场需求，利好房地产、银行等相关行业，此外，自贸区相关板块仍可积极关注。 长城证券：短期内大小票有望继续共振 长城证券表示，市场流动性改善逻辑得到增强，而证监会与官媒态度将助长市场情绪，我们维持短期内大小票有望共振的观点。从博弈角度来看，短期大票表现也许会优于小票，而从中期角度小票更加接近真理。我们继续推荐国企改革、并购资产盈利不及预期、企业定增计划展开中的投机会、股价拉升中员工持股激励计划完成等方向的个股机会。 海通证券：大数据告诉你牛市在途中 积极拥抱牛市 海通证券认为，增量资金入市的三大逻辑被强化。第一，财政部万亿存量债务臵换有助利率中枢下行，17日央行逆回购招标利率下行10bp，利率下行趋势更明确。第二，上海、安徽等地国企改革提速说明改革进程正在加快。第三，英国等欧洲多国近日宣布申请加入亚投行，稳中求进的转型之路推进。 其分析认为，增量资金入市的趋势已经确立。热情仍在早中期，资金入市才开始。 浙商证券：继续看好周期类蓝筹板块的估值修复行情 浙商证券认为，3月20日新华社评论文章《三大驱动因素全面改善 中国股市巨量快步上行》以及同日证监会例行新闻发布会中的近期股市上涨有其必然性与合理性的观点，反映了当前管理层对于A股市场的乐观与肯定。改革红利、经济托底与风险控制的趋势不变；赚钱效应、增量资金与市场情绪共振；A股市场整体估值合理，部分蓝筹板块估值相对较低，蓝筹板块估值修复行情有望继续。 浙商证券继续看好证券、保险、房地产、基础建设、铁路、电力等板块的投资机会，建议重点关注。与此同时，短期内美元指数冲高回落与国内托底经济政策强化，有色、煤炭等板块或有交易性投资机会，建议关注。 兴业证券：牛市不言顶 积极利用震荡 兴业证券表示，牛市不言顶，积极利用震荡。牛市中，技术压力位或者短期涨幅过大导致的震荡，只会影响行情节奏，不会改变趋势。本轮牛市是经济新常态下，改革和无风险收益率的下行和驱动的估值提升行情，只要这两个变量不发生变化，行情就不会轻易终结。历史上终结牛市只有两种情况，一是货币环境重新变紧，二是市场整体估值偏高，当前都远未进入风险区域，因此指数涨到哪都可能，若短期大涨后有震荡，应积极利用。 国金证券：市场有钱任性态势难改变 推荐四主线 国金证券认为，在A股市场出现8连阳之后，市场的波动有所增加，获利盘压力有所增加，但站在这个时点，国金证券认为“树欲静而风不止”，市场“有钱任性”的态势仍难以改变。从历史行业轮动的一般性规律来看，当风险偏好持续提升时，风险溢价会由集中的单一板块逐步向外溢出，形成普涨的格局，这是经验常识。 行业配置上，国金证券仍维持四条主线的推荐：受益于无风险利率下行以及经济系统性风险降低而直接收益的“大金融、大地产”；制度红利释放，供给端调整受益的“钢铁”、“新能源汽车”、“新能源”、“环保”、“交运”；“互联网+”市场风有望持续，对移动支付、大数据、电商平台等的需求将渗透于市场大部分行业，建议积极关注“计算机”、“传媒”以及“智能电器”、“泛家居”、“医药电商”等；事件主题方面，建议积极关注3月底举行的博鳌论坛，届时习近平主席将出席，有望宣布“一带一路”具体实施项目以及胜利日大阅兵的具体时间。 申万宏源：后市依然看多 2015年或超越4000点 申万宏源称，在居民资产配置迁移的背景下，大方向上我们依然看多。根据我们最新的指数预测体系，2015年上证综指中枢3400点，波动区间2900点-3800点，极端上限可能超过4000点。 招商证券：市场已进入积极寻找轮涨板块阶段 招商证券认为，当前市场已经进入积极寻找轮涨板块的阶段，所以从寻找弹性最大的超预期的角度，近期推荐关注中上游的周期性行业布局的时机。标的是这轮行情始终未被重视的中游制造业（包括建材钢铁焦煤焦炭工程机械稀土有色化工等）。 另外一个存在预期改善空间的布局思路是未来需要通过价格改革来创造盈利空间，吸引企业参与公用事业投资的细分产业链，方向包括铁路电力水务节能环保管网等。招商证券认为总理在政府工作报告当中提出的这条“新动力”针对性地解决了在转型阶段如何兼顾经济托底，民生和政府负债的问题，但其带来的新机会被新兴行业的光芒掩盖了。 此外，招商证券中线也始终看重自下而上布局传统产业在和自身业务相关的信息化领域的拓展，如农业家电纺织服装医药等。策略团队在近期的股票投资周报当中持续在对互联网医疗的产业链进行了梳理。 方正证券：市场行情将延续至4月份 方正证券认为，短期市场无显著负面消息，通缩担忧暂缓，政策利好不断，估值行情延续，主题投资机会持续活跃，市场行情将延续至4月份。1）上周市场显著上行且再创新高，预计这种局面将继续延续至 4 月份，短期暂无显著负面信息；2）通缩担忧暂缓,政策利好不断，市场延续之前的估值逻辑，主题类投资机会将持续活跃；3）关注随后的风险因素，其中 4 月份的经济状况值得重视。 目前首选的三个行业是公用事业及环保、医药生物、非银等，重点行业短周期跟踪的主要变化是：1)电力体制改革方案推出，有利于水电、坑口火电等低成本品种，公用事业类将受益于资源品；2)环保类由于 PPP 和第三方治理，同时迎来政策大年，中期机会明显；3）医药生物类，《建立药品价格谈判机制试点工作方案》已于 17 日正式结束了在国家相关部门间的意见征集，进入下一轮立法程序；4）券商保险类由于系统性风险下降以及业绩预期好转，也具备配置价值。 西部证券：大盘上升趋势有望延续 适当配置蓝筹股 西部证券认为，大盘上升趋势有望延续，上涨中继阶段性震荡整理的可能性逐渐上升，而牛市行情中如遇技术性整理也为部分踏空的投资者或调仓换股资金提供可操作的机会。我们建议在掌握持仓均衡性的基础上，阶段性对涨幅过大或持仓占比过高的高估值品种考虑逢高兑现收益，适当增加蓝筹股这一端的配置需要，金融、地产等近期累计涨幅不大的品种可适当予以关注，成长股注意警惕短期风险的同时，中期仍以科技股为首选，新材料、节能环保、一带一路等主题投资或将反复活跃。 东方证券：沪指向4000点继续迈进 关注两条主线 东方证券称，上证综指向着高点4000点继续迈进。纳指再创历史新高，创业板有望继续创新高，不过从安全角度上，东方证券认为需要逐步降低创业板等小票的配置，很多小票的估值风险正在积聚。 具体配置上，东方证券建议两条主线七大主题，一是积极布局银行、有色、交运、电力等蓝筹板块；二是七类主题投资，分别有：大环保板块；大文化板块；一带一路；军工；工业4.0；环喜马拉雅经济带，重点西藏；上海板块。 银河证券：顺势而为 后市关注三条主线 银河证券称，顺势而为，趋势来了，顺着趋势去做。行业上三条主线，第一高涨市场情绪下首推券商股；第二互联网+的风继续吹；第三政策主题，包括一路一带、京津冀、国企改革等。 国信证券：大盘补涨未完 4月份仍是重要观察期 国信证券认为，补涨未完，时间点首先参考本周四至周日在海南举办的博鳌论坛。 对大盘的分歧点可能在于补涨行情过后的看法，即到底是补涨，还是创新高过程中的一部分。 补涨和轮涨的表面区别，在于短期大盘能冲多高。如果主板一口气冲上4000点，将明显超越前期高点，而此刻若创业板徘徊于2200，将构成轮涨，且不管这种上涨是几个交易日达成的还是十几个交易日达成的。补涨和轮涨的根本区别，在于春季行情是否需要休息。往年春季行情的休息大多数受了经济基本面的影响，而今年尤其是最近一段大盘的上涨包括这周预期的上涨，都建立在经济政策宽松、行业政策的朦胧利好之上，所以4月份仍然是重要观察期，行情是否需要阶段性休整取决于4月经济形势。 瑞银证券：个股普涨行情将告一个段落 瑞银证券指出，过去四个月A 股牛市特征明显，蓝筹股、成长股先后大涨两个月，完成近50%的估值修复行情。2015 年2 月底以来，新一轮增量资金再度涌入股市，A 股市场呈现“大小同涨”格局。我们预测的年底目标点位对应瑞银预测2015 年盈利增速是7.0%，动态PE 为14.0 倍，动态PB 为1.8 倍。当前3840 点对应动态PE 为13.2 倍，距离目标点位仍有6.1%上行空间，我们预计将全部来自于估值修复。 随着1 季报披露，瑞银证券判断小盘指数或将迎来调整，个股普涨行情将告一个段落，建议投资者择机兑现部分收益。重点推荐银行，低估值非银金融，地产行业。同时我们推荐三大投资主题：（1）提前布局深港通；（2）迈向“互联网+”/中国制造2025 年；（3）地方国有企业改革资产注入与整体上市。 中金：市场上涨时保持警惕 配置估值合理蓝筹股 中金公司表示，市场近期的大小普涨的格局超出预期。建议投资者在随波逐“涨”的同时，也要保持一分警惕。当前时点建议配置涨幅落后且估值合理的蓝筹股，如金融、地产、基建及相对落后的白马成长股。 广发证券：今年二季度或将是全年最佳投资窗口 广发证券周报指出，与其判断波动节奏与上行空间，不如把握住大趋势能够维持的时间区间--今年二季度或将是全年最佳投资窗口，仍要坚持积极，到下半年再去关注潜在的风险。 广发证券建议投资者继续保持积极（行业配置上我们仍然维持对化工、煤炭、有色等偏资源类行业的推荐）！而到了今年下半年，可能出现的潜在风险在于房价和通胀--地产销量从去年四季度以后开始回升，而地产宽松政策也在进一步加码，这可能会使房价在今年下半年出现回升；而除美国以外全球其他经济体均处于货币宽松周期，到了下半年可能逐渐对实体需求形成拉动，进而对大宗商品价格形成支撑，并给国内带来“输入性通胀”的压力。因此到了今年下半年，国内的房价和通胀都可能会先后见底回升，届时则会制约市场对进一步宽松政策的预期，并可能分流股市资金到地产或理财产品，这会对下半年的股市运行带来风险。 中投证券：警惕股指宽幅剧震以及个股分化 中投证券认为，国内市场资金再次“野蛮”流入，A股普涨。截至上周末A股总市值约51万亿，加上中资股、中概股市值已经不2014年名义GDP相当；2015年预期的名义GDP对应大致上证指数4000点的位置。目前非金融估值PE（TTM）33X，中小板55X，创业板83X。目前资金惯性仍可能会推升市场，投资者需要防范警惕股指宽幅剧震以及个股的分化。 中投证券中期配置建议：市场流劢性极佳的环境下，市场的配置面在变宽，预计市场的增量市值多在优势板块。1、新政治周期驱劢的国家戓略性的机会：深化开放（以“一带一路”、“自贸区”为代表）带劢国内改革，军工、高铁、基础设斲建设、港口、国企改革。2、后工业化时期的新增长点：互联网、工业4.0（智能化）、软件服务、环保。3、个性化消费：医疗（医疗服务、医疗器械、智慧医疗）、休闲服务（互联网化）、消费品（互联网化、智能化）。4、高股息回报、低估值蓝筹。5、伴随通缩预期下行到位可适当考虑中期做多通胀。 |
