公司的增长前景判断 我们预计公司动漫影视和玩具两大主业保持快速增长,游戏、电视与网络媒体、演出等新业务盈利能力进一步提升。预计14-16年归属母公司净利润4.35/6.02/8.56亿元。 动漫产业进入黄金发展期 14年起,我国动漫作品由量向质的转变,票房超过5000万的国产动画电影达到7部,创下历史新高。我们认为三大原因推动行业快速发展:1)政策大力引导与支持;2)动漫需求人数和消费规模升级;3)网络媒体技术提高拓展动漫IP 变现渠道,IP 价值大幅提升。 奥飞增长动力:泛娱乐平台与优质IP 形成共振 公司是全国最大的动漫IP 制作商,每年保持1-2个新动漫IP 的面世,且原有IP 的生命周期不断延长,IP 价值持续上涨。随着公司泛娱乐平台的搭建完成,围绕IP 变现渠道大增,凸显公司在动漫产业中的龙头地位和核心优势。 15年是收获之年 公司15年要新增两款优质IP《超级飞侠》和《贝肯熊》,对标《喜羊羊》和《憨豆先生》,精致的制作内容预计将带动公司动漫影视和衍生品收入的提升;另外,公司前期布局的游戏和影视也有业绩亮点。 行业估值的判断与评级说明 我们首次覆盖奥飞动漫[2.14% 资金 研报],予以“推荐”评级。因1)公司是国内动漫产业龙头,马太效应显著;2)依托优质动漫IP 的输出,具备衍生品产业链衍生的竞争力;3)我们预计公司业绩将在优质IP 输出以及国际化布局下稳步增长。 |
