改革红利不断给股市注入新的动力，养老金入市、今年可能解除存款利率上限，就是其中的两个。放开养老金入市，对稳定市场将起到正面作用，利率市场化将使银行的一部分产品，直接或间接与资本市场关联。 “两会”传出诸多直接间接影响股市的新闻，其中，养老金入市、今年可能解除存款利率上限等信息，对A股影响尤其重大。 证监会[微博]新闻发言人张晓军13日表示，证监会将配合相关部委制定完善养老金运营的相关制度，同时，证监会还将完善资本市场基础制度，提升投资价值，为养老金投资提供良好市场环境。 全国范围而言，养老金缺口巨大，增值乏力，是未来影响社会稳定的一大隐患，是本届政府迫切需要解决的大事。 放开养老金入市，本身隐含A股市场上升空间的预期。养老基金规模大，追求稳健回报的性质，决定了其投资标的更倾向大盘蓝筹等市盈率水平较低、容量足够大、持续分红能力较强的品种，对稳定市场将起到正面作用。 养老金当前结余规模庞大，未来还将扩大覆盖面，基数将稳定增长。另外，机关事业单位养老保险已经提上日程，其中归属个人部分，和企业年金一样，也是允许进入资本市场的，还有正在铺开的城乡居民养老保险，以及未来可能入市的住房公积金，入场资金总量巨大，而且持续增长。 鉴于养老金缺口巨大，不乏专家学者建议国有股权无偿划转养老基金。这一建议不失为解决历史欠账的有力举措，不排除先试点再铺开的可能。如能实现，可一举解决影响社会稳定的一大隐患，利于社会和谐发展，对资本市场长期健康发展极为有利。 12日，央行[微博]行长周小川表示，“我们离利率市场化也就是最后的存款利率上限的解除已经非常近了。”另一个关联信息是，周小川称，“成立存款保险的机制，各方面条件已经基本成熟，我个人估计，今年上半年就可以出台。” 利率市场化即将走到彻底放开管制、充分市场化的一天，意义非同寻常。正如周小川行长所言，这些年央行一直在推进利率市场化，从大额、企业，到小额、个人，从贷款到存款，不断扩大存款上浮空间等，市场逐步适应存贷款利率有限市场化。 但是，真正解除存款利率上限，彻底取消管制，情况又不一样。这意味着商业银行再无“管制利差”的福利，经营风险明显增加，需要转变经营模式、盈利模式。对银行客户而言，选择性增加，但存款获得无风险收益的时代也宣告终结。 与利率充分市场化相伴的，是法律、政策允许商业银行破产，是建立存款保险金制度，减弱银行破产所带来的冲击。 当银行存款不再是无风险收益，对存款人的理财行为将产生根本性影响。一方面，金融机构必须推出更丰富的产品，以适应市场变化，其中一部分产品必然直接或间接与资本市场关联。另一方面，存款人直接或间接进入资本市场的意愿将加强。 一方面，国家层面解决全社会养老问题提速，人们对未来养老的忧虑一定程度上得到缓解。一方面，银行存款无风险即将成为历史，人们更需要借助各类金融产品，包括投资资本市场实现财富保值增值。两股力量交织，都将深刻影响入市意愿、入市规模。 宏观一点看，虽然中国经济提振困难不小，但股市向好的故事之一是捕捉改革红利。从“两会”传出的信息看，类似利率市场化提速这种“红利”正在不断释放，给A股丰富的“利好”资源。 |
