华泰罗毅：降息利好券商保险 银行或有抄底机会 券商：货币宽松下再配置 上周四提醒投资者降息预期下券商投资机会，如今兑现！ 券商将明显受益于降息。1)活跃交易量，经纪、两融业务直接受益；2)降低券商融资成本，资本中介业务息差扩大；3)场外资金或再掀入市热浪，市场不缺钱，缺的是赚钱效应。 再配置将令板块具有高弹性。目前机构投资者对券商配置逼近冰点，降息催旺市场，机构有再配置需求，且三月券商业绩环比同比均大幅增长，配置无忧。 券商板块处于加杠杆加功能黄金发展周期，注册制、T+0、资本账户开放、国企改革等开启券商新空间。全年净利润增速50%以上。 个股推荐：一是大型综合券商，"新大招"和"任我行"；二是互联网券商，锦龙股份。 保险：迎接权益投资时代 降息将加速资产结构调整，加大权益类占比。调结构依旧是2015年险资的重头戏，从低收益向高收益、从固收到权益。降息后，资产结构的调整将实现更高投资收益。 承保压力进一步释放。2014年行业投资收益率6.3%，给予保户的结算利率高企，使得保险产品在与理财产品PK中吸引力大增，本次降息，将令优势进一步扩大。 政策红利不断。2015年将出台个税递延、健康险税收优惠、投资渠道进一步放开等利好。估值方面，对应15年新业务价值倍数在10-20倍，估值处于修复阶段。 混改大幕拉开，全面推荐保险股：1)新华保险，混改，纯寿险，弹性最大；2)中国平安，业务品质高，低估值；3)中国人寿，纯寿险，价值转型；4)中国太保，个险强劲，产险改善。 银行点评： 本次降息符合我们之前预测，预计对银行利差有负面6%的影响，但是也不用担心，因为现在M2每年增速还是在10%左右，所以银行的利差部分依然可以维持平稳，而非息收入同比增速还能有20%，综合全行业可以有利润增速5%-10%，而银行低估值已经包含利率市场化预期，但是降息可以激活场外资金进一步进场，这些资金是银行估值的强有力，如果银行大幅低开，则可以大买。 |
