国泰君安：黑电领衔中盘展风采 成长板块笑江湖 本周黑电板块表现靓丽，涨幅5.38%，其中，所推荐的海信电器(600060)已连续两日涨停，相关受益标的TCL集团亦涨幅可观。我们认为中盘蓝筹具有较高性价比，轻工、医药板块亦受到市场青睐。"心动"时刻，成长股行情将继续演绎，通信、传媒、计算机、电子年初至今累计涨幅分别为13.2%、25.55%、32.08%、11.42%。 存量博弈、大分化行情的投资逻辑得到市场越来越多的认可。2014年A股市场的主要逻辑是增量资金进入市场，推动市场估值全面修复。但在2015年一季度内增量资金入市的速度明显放缓，降准与降息已经被市场所全面预期。市场正在快速转入存量博弈逻辑。14年四季度市场回报率迅速上升，在财富效应的驱动下更多增量资金仍然寻求进入市场的渠道。但这部分增量资金由于规模有限，不会重新掌握市场的主导权。前期进入市场的资金变身成为存量资产，其风险偏好重新成为市场的主要驱动力量。我们认为存量博弈下，市场风格向2013年模式回归，即市场风险偏好将重新成为市场风格的决定性因素，重回alpha逻辑。 存量博弈主导风格，推荐中盘蓝筹及成长股。行业配置上，我们重申对中盘蓝筹以及成长板块的推荐，参与"大分化"行情。一方面，有业绩支撑的中盘蓝筹具有较高的性价比，如黑电（海信电器、相关受益标的：TCL集团）、医药（和佳股份(300273)、海思科(002653)）、大众食品（光明乳业(600597)、中炬高新(600872)）、轻工（晨鸣纸业(000488)）。另一方面在存量博弈下，我们判断成长股行情将继续演绎，代表未来、创新层出的互联网金融（东方财富(300059)、大智慧(601519)）、车联网（千方科技(002373)）、工业互联网（佳讯飞鸿(300213)）仍将处在存量资金偏好的风口，同时关注处于低配状态、且基本面向好的电子（长盈精密(300115)）、稀有金属与新材料（正海磁材(300224)）、文化传媒（相关受益标的：百视通(600637)）。此外，环保一系列政策性与实质性利好连续出台，市场对此缺乏足够的敏感度，适合提前布局。 我们认为2015年一季度增量资金入市趋缓，存量博弈下，市场风格向2013年模式回归，即市场风险偏好将重新成为市场风格的决定性因素，重回alpha逻辑。1月25日，我们首次提出"存量博弈格局下，上调对中盘蓝筹和成长股的推荐。结合存量博弈下的风格转变，我们推荐拥有业绩支撑的中盘蓝筹（包括医药、家电、食品饮料等）。同时，我们上调对成长股的推荐，认为在存量博弈下，创业板指数将进一步向上突破。"（见《存量博弈，向2013年模式回归》）。2月5日，央行公布降准之后，我们认为将加速行情分化，A股将回归2013年模式，市场风险偏好进一步上升，重申推荐"在大分化格局下受益的中盘蓝筹（医药、大众食品、黑电、轻工）与成长股（TMT、环保、新材料）"（见《大分化（二）降准加速行情分化》）。 存量博弈，大分化下维持推荐中盘蓝筹（医药、大众食品、黑电、轻工）及成长股（TMT、稀有金属与新材料、环保） 近期重点行业配置报告回顾 1月25日，我们提出"存量博弈格局下，上调对中盘蓝筹和成长股的推荐。结合存量博弈下的风格转变，我们推荐拥有业绩支撑的中盘蓝筹（包括医药、家电、食品饮料等）。同时，我们上调对成长股的推荐，认为在存量博弈下，创业板指数将进一步向上突破。"（见《存量博弈，向2013年模式回归》） 1月26日的基金持仓结构分析专题报告中，我们再次"推荐拥有业绩支撑的中盘蓝筹（包括医药、家电、食品饮料等）；关注处于低配状态、且基本面向好的电子、稀有金属与新材料、文化传媒"。（见《金融地产超配居前，存量博弈风格转变--4Q14基金持仓结构分析》） 2月3日的行业比较报告中，我们重申对中盘蓝筹以及成长板块的推荐。2015年一季度内增量资金入市的速度明显放缓，降准与降息已经被市场所全面预期。市场正在快速转入存量资金博弈格局，重回alpha逻辑，（见《中盘蓝筹现韶光，成长板块亦争辉》） 2月5日，央行公布降准之后，我们认为将加速行情分化，A股将回归2013年模式，市场风险偏好进一步上升，再次强调"在大分化格局下受益的中盘蓝筹（医药、大众食品、黑电、轻工）与成长股（TMT、环保、新材料）"。（见《大分化（二）降准加速行情分化》） 2月8日，《别放过，成长股2月超额收益机会》中认为节日效应、两会预期、业绩真空带来成长股"心动"时刻，再次指出"市场处于存量资金主导下，我们对成长性板块（计算机、传媒、通信、电子、国防军工、环保）维持推荐，在2月份"心动"时刻，代表未来、创新层出的成长股大概率获超额收益"。 2月10日，2014年报业绩预告分析系列之二专题报告中，我们指出成长板块业绩复苏，中盘蓝筹增长明显，"中小板净利润增速为16.26%，远超2013年的5.62%；创业板净利润增速为23.73%，约为2013年增速11.4%的两倍"，"市值在100至300亿区间内的公司披露近一半，业绩整体呈攀升趋势，2014年净利润增长预计为69.23%，中盘蓝筹相较2013年净利润增速-35.3%有显著提升"，再次强调中盘蓝筹及成长版块的投资机会。（见《A股业绩展望：成长板块复苏，中盘蓝筹靓丽》）（国泰君安） |
