TCL集团：收购军工资产 完善集团战略布局

事件描述

TCL集团今日发布公告称公司与天津通信广播集团有限公司工会签署《股权转让协议》,拟以约2.8亿元对价收购天津七一二通信广播有限公司约11%股权;“七一二”为国内大型综合性电子工业企业之一,其主要从事军用、民用通信设备及视听产品的研制及开发,为国内领先的军用无线设备、导航设备供应商。

事件评论

切入通信领域,收购资产定价合理:“七一二”公司为国内大型综合性电子工业企业之一,主要从事军民用无线通信设备、卫星定位导航设备、集群移动通信系统、海事通信产品及列车无线调度通信系统设备的研制、开发及生产,是国内领先军用无线设备和导航设备供应商;公司12-14年一季度主营收入规模分别为13.12、14.01及2.37亿元;而12-14年一季度毛利润为5.08、5.54及0.67亿元,总的来说,公司收购资产定价合理。

顺应集团布局,打造商用业务新集群:集团已逐步将原有“5+5”产业结构调整为新的“7+3+1”结构,推进公司“双+”战略转型;在产品业务领域中原有五大业务基础上,集团新组建了商用系统业务和材料业务群,其中商用系统业务包括军工业务;此次战略入股“七一二”即为集团增强商用业务群、切入军品市场的重要举措,其在通信设备及集群移动通信系统等领域的军品资质及资源优势[0.46%],将为集团进入相关市场提供强力支撑。

获一定经营主导权,协同效应体现:收购完成后TCL将获得“七一二”公司7名董事中的两名提名权,其中包括一名副董事长,预计将对公司经营发展及集团转型产生积极影响:一方面,集团有望借助“七一二”的技术及渠道资源积累,结合自身在通信领域的技术优势,进入军用、铁路、交通等行业专业通信设备及系统领域,打开包括军工业务在内的商用系统业务新空间;另一方面,也跟公司前期与思科在通信领域方面的合作布局遥相呼应;且基于发展战略,集团存在进一步收购“七一二”股权可能。

给予“推荐”评级:军工资产收购使得集团产业链布局更趋完善,“7+3+1”布局渐趋雏形;考虑到华星15年业绩有望维持较好增长,同时彩电内销回暖、通讯业务趋势性向好及白电稳健增长,预计集团全年业绩将维持稳健增长;同时基于经营效率提升及商业模式创新,多媒体有望成为15年集团业绩及估值最大看点;综上,预计公司15、16年EPS分别为0.42、0.51元,对应目前股价PE为8.69、7.16倍,给予公司“推荐”评级。