传： 民生银行高层变动点评 心理冲击大于实质影响，建议逢低布局
一、 事件概述。
民生银行发布董事会公告，毛晓峰先生因其个人原因，申请辞去中国民生银行董事、行长及董事会相关专门委员会职务。
二、 分析与判断。
高层变动影响有限，大股东承诺不减持。
高层变动的影响：银行是一个同质化程度极高的行业，在战略方向确定的情况下，高层的变动并不会对银行的发展方向构成极大影响。目前民生对行业的估值溢价约10%,如果因为此次事件转为估值折价，我们认为反而构成中长期的低吸机会。
股权结构变动的影响：近2个月老股东新希望、泛海和复兴有所减持，但我们认为这并不代表老股东不看好民生的发展前景，而是对安邦的让步。昨日民生召开的投资者会议上，大股东也表态不会继续卖出。
安邦入主后的不确定性影响：安邦顺利接权之后，有可能会公布资产整顿情况，投资者对资产质量预期存在不确定性。但我们认为市场并不一定会对此做出负面解读，12年 中信银行（行情 研报） 公布年报时正逢行长换届，坏账大幅暴露，业绩零增长，但股价并未出现明显波动。
目前股价较第一大股东增持价格仍低3%.
目前安邦共持有民生银行64.86亿股，占比18.99%（其中A股61.27亿股，占比22.51%;H股3.59亿股，占比5.18%），加上中国中小企业投资有限公司委托给安邦行使表决权的3.18亿股，安邦持有民生银行总股份的19.92%,离20%的举牌只有一步之遥，我们判断未来安邦还会进一步增持。而安邦2014年11月之后增持民生银行均价为9.76元，目前股价较第一大股东增持成本仍低3%。
转型卓有成效， 基本面 继续向好。
1）凤凰计划：14年5月启动，应对利率市场化趋势，目标是 零售 、小微、对公三分天下；2）小微结构调整：14年新发放贷款单笔降至100万以下，50万以下的业务增速在50%以上， 风险 分散度在增加；3）资产质量：14年上半年钢贸基本消化完毕，15年会加大核销和资产转让的资源配资。
三、 盈利预测与投资评级。
公司目前股价对应6.3x15PE/1.2x15PB,我们认为此次事件对心理冲击大于基本面实质影响，若股价跌幅超过10%,建议投资者可以逢低介入。
四、 风险提示。
宏观 经济发生失速 |
