投资要点 事件: 锐澳(Rio)植入何以笙箫默广告效果明显。我们对天猫店Rio大单品销量的跟踪表明,自1月10日何以笙箫默开播以来,Rio限量瓶日销量增至4倍,传统瓶销量增至8倍之多。 点评: 何以笙箫默广告植入成功推动近期Rio天猫店预调酒销量大涨。我们对Rio天猫旗舰店预调酒销量数据进行持续追踪,偶像剧何以笙箫默10日首播至25日停播,Rio销量大幅上涨,限量瓶日销量增至4倍,传统瓶销量增至8倍之多(合计达平均约3秒卖一瓶)。目前限量瓶日销量在4500瓶左右;传统瓶约12000瓶,相当于去年11月传统瓶日销1200瓶水平的10倍。Rio团队精准选取了15年开年最火爆剧广告植入,且植入方式和曝光度均超以往,准确的吸引了其主要消费群体年轻人的注意,可表明公司突出的快消运作素质。凭借其优秀团队和创新能力,可预见Rio还将进一步打开市场需求空间。 仅以传统瓶单品估算,15年终端市场RSP可超过30亿元,即使销售趋势不能长期维持,15年同比大幅增长也是大概率事件。公司披露14H电商及网络直销渠道销售占比1.23%,13年占比0.16%。以15年电商渠道占比2%估算,如果tmall传统瓶该单品销量保持在日销12000瓶,那么全年该单品销售额将达5000万元。电商及网络渠道主要销售为Rio天猫旗舰店,以80%占比估算,全年电商传统瓶销售额可达6300万元,还不包括此单品以外的传统瓶销量。据此推算传统瓶全渠道RSP达32亿元,公司披露的15年传统瓶RSP约23亿元,很可能比较保守。考虑到限量瓶业绩贡献正在增加,且我们测算未将其和易罐装考虑在内,可推算15年销售业绩超预期将是大概率事件。 行业10年还有10倍空间,公司快消运作专业,将继续分享行业增长的红利。13年我国RTDs行业仅占整个酒类饮料0.12%,14年行业增速约200%,尚处于成长期初期。我们认为中国RTDs行业正在龙头引领下走上类似日本的低度普及化路线,只要中国人均消费量达啤酒的1/25,日本RTDs人均的1/5,则行业规模MSP保守估计在300亿元以上,相当于14年行业规模的10倍。公司快消品运作专业,在渠道建设、产品创新和广告营销方面都具有优势。预计14年公司市占率或超过40%,未来龙头低位伴随费用投入将进一步巩固,公司将继续分享行业增长带来的红利。 我们看好预调酒这个食品饮料唯一高速成长的子行业,更认为Rio质地优秀,将扩大龙头优势,成为二级市场新白马。维持“增持”评级。暂时维持14-16年EPS为0.38/1.19/1.72元,相应PE138/43/30。维持公司“增持”评级。 风险提示:食品安全风险、行业竞争白热化导致毛利率下降超预期、相关酒类流通政策调整风险、销量增速大幅低于预期、重组过会不确定性风险 |
