| <DIV style="BORDER-RIGHT: #000000 0px solid; PADDING-RIGHT: 0px; BORDER-TOP: #000000 0px solid; PADDING-LEFT: 0px; FONT-WEIGHT: bolder; FONT-SIZE: 28px; FLOAT: left; PADDING-BOTTOM: 0px; MARGIN: 0px; BORDER-LEFT: #000000 0px solid; WIDTH: 28px; COLOR: #990000; LINE-HEIGHT: 140%; PADDING-TOP: 0px; BORDER-BOTTOM: #000000 0px solid">去</DIV> 年有几个月，在通货膨胀目标及如何应对房价下跌的问题上，美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称Fed)理事Frederic Mishkin可能是最能引发争议的Fed官员，而事后看来他也是在这些问题上观点最为正确的Fed官员。 一些Fed观察人士称，但在去年秋天信贷危机扩大、Fed的角色更偏向于危机管理之后，Mishkin的声音似乎不那么响亮了。 而现在Mishkin却要离开Fed了。在担任理事不足两年后，Mishkin周三宣布将辞去在Fed的任职。Fed周三表示，Mishkin今年秋天将重返哥伦比亚大学(Columbia University)担任经济学教授。他最后一次参加联邦公开市场委员会(Federal Open Market Committee)会议将是8月5日。 Fed主席贝南克(Ben Bernanke)在一份公告中称，Mishkin对于Fed货币政策所贡献的智慧是无价的。 雷曼兄弟(Lehman Brothers)首席美国经济学家Ethan Harris称，他在Fed的任期非常成功。 Harris称，Mishkin影响了Fed对于通货膨胀目标的讨论，在Fed制定应对经济冲击的政策时也发挥了主导作用。 Harris还称，但是在目前信贷危机凸现并占据政策重心的情况下，他的长处难以发挥。 Mishkin 2007年的演讲暗示，他准备承担贝南克在2003至2005年担任Fed理事期间所扮演的角色，即会在Fed内部引发争议的伟大思想者。 目前就职于Macroeconomic Advisers的前Fed经济学家Brian Sack认为，Mishkin非常擅长将争论导向宏观战略性问题，而这一点与担任理事时期的贝南克非常相似。 由于和贝南克协同合作的关系，Mishkin在加入Fed之初便比其他多数新理事更具影响力。Mishkin和贝南克同属学院派，特别是在制定通货膨胀目标方面。两个人均青睐将通货膨胀目标数字化。Fed观察人士认为，提名Mishkin为理事表明贝南克将把通货膨胀问题作为第一要务。 Global Insight的首席经济学家Nariman Behravesh称，Mishkin与贝南克共事再合适不过了，两人均是学术界权威；不过目前Fed进行的危机管理并不能发挥Mishkin所有长处。 长期以来，市场认为Fed在不包括食品和能源的核心个人消费支出价格指数(PCE)上设定有一个满意区间，即年增幅在1%至2%。Mishkin是率先公开对这一观点提出质疑的Fed官员之一。 去年3月份，Mishkin表示，通货膨胀率可能会稳定在2%附近，但从中期来看，若缺乏强有力的货币政策，则核心PCE不太可能大大低于2%。 这意味着，与里士满联邦储备银行(Richmond Fed)行长Jeffrey Lacker等官员所希望的1.5%的区间中点不同，核心通货膨胀率接近2%能够让Mishkin感到满意。 虽然Fed并没有正式采用通货膨胀目标的提法，似乎近期也不会这么做，但其将通货膨胀预期时间延长到三年的决定相当于将官员们对于物价稳定的定义正式化了。 而其他的Fed官员似乎也在向Mishkin的观点靠拢。据最新的季度预计，Fed官员对于2010年整体PCE的预期中值在1.8%至2%，而核心PCE在1.7%至1.9%。 Harris称，从某种意义上讲，Mishkin及那些在控制通货膨胀上不太雄心勃勃的人赢得了这场有关长期通货膨胀目标的争论。 摩根大通(JPMorgan Chase)经济学家Michael Feroli也同意，在这场变化中Mishkin发挥了重要作用。 对于经济放缓，Mishkin也勾画出了一种不对称的货币政策方案。他在2007年4月份表示，如果Fed需要令通货膨胀从暂时的高位回落，则Fed采取举措的力度不应对经济带来不必要的伤害；另一方面，当经济增长远远低于合理的潜在增长水平时，央行则需要对产值和就业的大幅波动积极采取措施。 去年9月份在堪萨斯城联邦储备银行(Kansas City Fed)的Jackson Hole会议上发表演讲时，Mishkin描述了这样一种状况：为应对住房价格急剧下降的局面，Fed迅速大幅减息，速度及力度均超过以往传统模式。而事实证明Mishkin当时是有先见之明的。 前Fed经济学家Sack称，那次演讲是Fed一开始在9月18日减息50个基点的预兆。当时的减息举措令许多华尔街人士始料不及，他们原本预计的减息幅度没有这么大。 Harris称，有一段时间他们将Mishkin视为最好的政策信号员之一。 但是Mishkin有时候也会做出“假动作”。 在去年11月份的一次演讲中，Mishkin暗示，Fed的减息举措（当时累积减息仅75个基点）已经足以平衡经济增长和通货膨胀的关系了，甚至暗示，若事实证明没有必要，则有可能取消减息举措。当然，Fed当时的减息周期还远未结束，并在此后的6个月内又减息250个基点。 在担任Fed理事期间，Mishkin也没有远离学术生活。他许多演讲是在大学进行的，其中数篇还收录在美国国家经济研究署(National Bureau of Economic Research)的工作报告中，上周就收录了两篇。 虽然Mishkin今年演讲的标示性作用不及去年，但却体现了一些贝南克在周三公告中提到的幽默感。 在3月份一篇题为《满意区间，果真让人满意吗？》的演讲中，Mishkin甚至提到了20世纪70年代的情景喜剧《Laverne和Shirley》。这次演讲也是在一所大学进行的。 很难想像沃尔克(Paul Volcker)、格林斯潘(Alan Greenspan)或者贝南克会这么做（当然，或许贝南克当Fed理事时也会这么做）。 |
