传： 中国银行集八大优势于一身，将评级上调至增持-目标涨幅空间45% 投资要点： 投资建议：将评级从中性上调至增持，目标空间45% 预测中国银行2014/2015年净利润增长7.2%/4.2%（增速分别上调0pc/3.9pc），对应EPS0.60/0.63元，BVPS3.73 /4.30元，6.90/6.62倍PE,1.11/0.97倍PB。中国银行集“八大优势”（见后）于一身，随着债转股抛售压力进入尾声，预计估值修复进入加速阶段。将评级从中性上调至增持，目标价上调至6.02元，对应2015年1.4倍PB,目标空间45%。 投资逻辑：集八大优势于一身，估值修复柔性空间大 1.“一带一路”最大受益者：①海外业务开展时间最长；②海外分支机构范围最广；③海外 金融 配套服务经验最丰富。 2.人民币 国际 化最大受益者：①跨境人民币结算量 国内 同业第一；②跨境人民币清算全球同业首位；③离岸人民币创业业务的先行者。 3.人民币贬值的最大受益者：14Q3海外机构资产占比28%行业最高。 4.美元加息周期最大受益者：美元处加息周期，缓解国内息差收窄压力。 5.综合经营金融牌照先行者：拥有券商、 基金 、租赁和 保险 四张牌照。 6.15年PB估值 板块 最低者：15年0.97倍PB仍处于居板块最低。 7.15年涨幅板块中等略偏后：2014年全年涨幅71%居板块中游略偏后。 8.15年股息率板块第三高者：2015年中国银行股息率仍高达5.29%。 9.债转股抛压已经接近尾声：70%已完成转股，大多普通股投资者成本处于同一起跑线。 风险 提示：发生坏账系统性风险 |
